【民生证券】存储行业动态报告：价格底部企稳，企业级需求构建增量-250314（14页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 存储行业动态报告 价格底部企稳，企业级需求构建增量 2025 年 03 月 14 日 存储价格高频数据更新：1）DRAM：DDR5 持续走强 最新一周（3 月 12 日）DDR5 现货均价 5.05 美元，较年初以来低点已有 8%反弹幅度，反映持续强劲的数据中心需求。2）NAND：Wafer 价格底部企稳回升 TLC 方面，最新一周（3 月 10 日）512Gb/256Gb/128Gb 容量 NAND Wafer现货均价分别为 2.44/1.21/1.02 美元，相较年初以来低点分别有 2%/3%/1%的回升幅度；S

2、LC 方面，最新一周（3 月 10 日）数据，8Gb/4Gb/1Gb 容量 SLC NAND 现货均价分别为 2.88/1.50/0.77 美元，较前低分别有 7%/21%/11%的反弹幅度；3）SSD：小容量渠道价格修复 最新一周（3 月 11 日）480/240/120GB 产品价格分别为 17.6/9.2/5.9 美元，较 2024 年前低分别有 11%/7%/1%涨幅，反映 PC 市场修复；4）eMMC：4Q24 以来持续回暖 最新一周（3 月 11 日）128/64/32/16/8GB 现货均价分别为 6.4/3.5/2.8/2.4/1.8美元，其中32/16/8GB三个小容量型号相

3、较2024年低点分别有27%/20%/20%的涨幅，体现移动端小容量市场需求修复。标准型存储：企业级存储构建成长性，25H2 行业回暖可期。纵观海外龙头存储厂商的近期业绩，自 1Q23-4Q24 呈现逐季回升趋势，AI 算力相关的服务器/数据中心业务是 2024 年主要增量。而消费端市场，各大龙头厂商亦对 25H2 展望乐观，手机、PC 相关需求有望在下半年回暖。利基存储：行业供给出清，端侧存算一体带来新增量。行业周期方面，海外龙头厂商陆续退出利基市场带来行业供需改善，DRAM 市场三星、海力士有望年内退出 DDR3/DDR4，NAND 市场三星正逐步退出 2D NAND。成长性方面，国内龙头

4、兆易、君正相继布局端侧存算一体应用带来增量。投资建议：我们继续看好存储价格回暖，而作为国产算力板块的重要组成部分，伴随 AI 产业发力，存储的叙事也将从周期转为成长。建议关注模组厂：德明利、香农芯创、江波龙、佰维存储等；利基存储：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份等；相关芯片厂商：澜起科技、聚辰股份等。风险提示：终端需求增长不及预期风险；存储行业供给超预期增长风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 001309 德明利 139.78 2.30 3.77 6

5、.09 61 37 23 推荐 300475 香农芯创 39.41 1.12 1.42 1.72 35 28 23/301308 江波龙 102.22 1.16 1.59 2.01 88 64 51/688525 佰维存储 72.39 0.41 1.50 1.82 177 48 40/603986 兆易创新 124.28 1.64 2.35 3.37 76 53 37 推荐 688110 东芯股份 31.42-0.39 0.15 0.45-209 70/资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 3 月 13 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期）推荐 维持

6、评级 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 张文雨 执业证书：S0100524060002 邮箱： 相关研究 1.电子行业点评：GTC 大会前瞻：持续看好功率+速率赛道-2025/03/13 2.电子行业事件点评：台达展示超容方案，超容龙头核心受益-2025/03/12 3.半导体行业点评：半导体设备并购整合进入加速期-2025/03/11 4.AR 行业跟踪报告：SiC 助力 SRG 波导破局-2025/03/04 5.电子行业点评：英伟达（NVDA.O）发布 FY25Q4 业绩：B 系列带动业绩高增，GB300预计下半年推出-2025/03/02 行业动态报