【五矿证券】有色金属：USGS 2024年数据洞察：产量、储量分化，聚焦关键矿产-250311（12页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/12 证券研究报告|行业点评 Table_MainUSGS 2024 年数据年数据洞察：产量、储量洞察：产量、储量分化，分化，聚焦关键矿产聚焦关键矿产 有色金属有色金属 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.03.11 分析师分析师 王小芃王小芃 登记编码：S0950523050002 ：021-61102510 ： 联系人联系人 李博李博 ：021-61102510 ： 行业表现行业表现 2025/3/11 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 取消对俄制裁对关键金属的影响分析(2025/3/10)极地黄金锑产量将再次缺失，锑价上涨基础继

2、续夯实(2025/3/7)“双供需体系”下，国内锑价景气的草蛇灰线(2025/3/7)刚果金钴出口熔断，供应集中金属品种的潜在危机(2025/3/3)铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）有哪些新看点？(2025/2/17)有色金属脉动跟踪：再通胀预期升温，金属价格普遍走强(2025/1/20)特朗普 2.0 铜金价格前瞻基于特朗普1.0 的复盘(2025/1/20)低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？(2025/1/16)有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续(2025/1/8)有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息预期降温，美元走强压制金属价格(2025/1/

3、8)事件描述事件描述 近日，USGS（美国地质调查局）发布 2024 年全球有色金属产量、储量统计数据。事件点评事件点评 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显，重点关注铜、铝、锡，重点关注铜、铝、锡。根据 USGS 数据，2024 年全球基本金属产量呈现分化态势。铜同比增长 1.77%，刚果（金）和印尼贡献主要增量；电解铝产量同比增长 2.86%，中国占比 59.72%；铅矿产量同比下滑 1.60%；锌矿产量因矿端扰动延续下滑趋势，同比下滑 0.83%；镍/锡产量分别同比下滑 1.33%/1.64%。中国虽在基本金属生产方面占据重要地位，然而

4、在资源接续上仍有较大的挑战，铜、铝、铅、锌储采比均显著低于全球均值，如全球铜矿静态储采比约 42.61 年，中国仅有22.78 年，铝土矿全球静态储采比约 64.44 年，中国为 7.31 年。全球黄金、白银及铂族金属产量与供应格局呈现显著差异全球黄金、白银及铂族金属产量与供应格局呈现显著差异。黄金产量连续两年稳步增长，同比增长 1.54%，中国、俄罗斯等国家是主要生产国。全球黄金储量约 6.4 万吨，储采比 19.4 年，中国储量 3100 吨，占比 4.84%，储采比仅有 8.16 年。受矿石品位下降、罢工等影响，白银产量同比下滑 1.96%。铂族金属矿高度集中于南非、俄罗斯等国家，全球储

5、量约 8.1 万吨，其中南非占比近 80%。因开采历史久，铂族金属产量收缩明显，全球铂矿产量约 170 吨，钯矿产量约 190 吨。中国铂族金属资源匮乏，截至 2021 年底全国储量仅有 87.69 吨。小金属关注钴、小金属关注钴、锑、锑、钾、稀土，供给结构调整或带来价格抬升。钾、稀土，供给结构调整或带来价格抬升。2024 年钴矿产量创历史新高达 29 万吨，其中刚果（金）占比 75.86%，全球钴储量 1100万吨，刚果（金）占比 54.55%。从储量与产量层面看，刚果（金）具备把控钴供给节奏的能力，因钴矿项目放量，长期供过于求导致钴价低迷。2025 年2 月刚果（金）宣布暂停钴出口 4 个

6、月，短期内将推高钴价，但中长期对供需影响有限。钾肥资源集中在少数国家，2024 年全球储量（K2O）48 亿吨，其中加拿大、老挝、白俄罗斯居前列。2024 年钾肥产量增长，白俄罗斯贡献主要增量。2025 年白俄罗斯和俄罗斯头部钾企减产，叠加美加关税冲突，钾价将有所回升。全球稀土资源丰富但分布不均，中国储量占比 48.89%，产量占比 69.23%，冶炼产能占比约 90%，产业链优势显著。2024 年 10 月缅甸稀土开采停滞影响中国进口。2025 年 2 月中国拟将进口稀土矿纳入管理，供给约束加强，叠加下游需求增长，稀土价格有望上涨。中国工业及能源金属矿端对外依存度较高，但在钨、锑、稀土等小金