【国金证券】公用事业及环保产业行业研究：数据中心绿电需求有多大？如何匹配供电？-250302（19页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周（2.24-2.28）上证综指下跌 1.72%，创业板指下跌 4.87%。碳中和板块下跌 1.52%，环保板块下跌 0.54%，煤炭板块下跌 0.72%。公用事业板块下跌 1.12%。全国新建数据中心或将拉动每年 1020 亿千瓦时增量用电需求，存量+增量合计或将拉动增量绿电消费 991 亿千瓦时（若以新能源平均利用小时数 1500h 测算，对应新增装机需求 66GW，占 24 年新能源实际新增装机的 18%）。数据中心分为三个层级，定位不同，时延要求不同。类比新能源开发的“大基地开发”、“省内集中式开发”、“分布式开发”三类模式，有差异化定位。从行动计划来

2、看，国家枢纽节点是国家对数据中心绿电消费做要求的主要抓手，在可再生能源资源富集地区的枢纽上集中式风光基地大有可为；省内与边缘数据中心体量原则上是11.25MW 以下的中小型数据中心，与区位临近的垃圾焚烧发电、分布式风光项目合作机会更大。从电源清洁性、供电成本、供电容量、利用小时数四个视角横向比较清洁电力与数据中心的匹配度（详见正文）。建议关注：拓展数据中心运营业务的新能源运营商；风光-算力协同所涉及的新能源功率预测、虚拟电厂服务商；分布式风/光运营商；位于负荷中心的垃圾焚烧发电运营商。2 月 22 日，华能北方公司 10 个新能源项目集中开复工，总规模 720 万千瓦。这 10 个项目包括金桥

3、和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源 48 万千瓦风电项目、苏计沙地 200 万千瓦光伏治沙基地项目等，是华能北方公司近年来新能源开工规模最大的一次。2 月 24 日，蒙西电力市场改革迎来开门红，内蒙古自治区能源局、国家能源局华北监管局、内蒙古自治区发展改革委联合印发了关于蒙西电力现货市场由试运行转入正式运行的通知，正式宣布蒙西电力现货市场在经过32 个月的连续结算试运行后，于 2 月 24 日转入正式运行，成为我国第 5 个转入正式运行的电力现货市场。蒙西电力现货市场转入正式运行是今年我国电力市场改革的第一个亮点。2 月 26 日，中央电视台新闻联播播出更稳更绿更高效 新型电力系统加快建设，

4、报道国网湖南电力公司新型电力系统建设成效，聚焦我国电力领域首个人工智能调度员的应用实践，这一创新成果为构建“清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能”的新型电力系统提供强有力技术支撑。火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电

5、企业盈利等。环保板块：环境治理政策释放不及预期等。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.行情回顾.4 2.每周专题.6 3.行业数据跟踪.12 3.1 煤炭价格跟踪.12 3.2 天然气价格跟踪.13 3.3 碳市场跟踪.14 4.行业要闻.15 5.上市公司动态.15 6.投资建议.16 7.风险提示.17 图表目录图表目录 图表 1：本周板块涨跌幅.4 图表 2：本周环保行业细分板块涨跌幅.4 图表 3：本周公用行业细分板块涨跌幅.4 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股.5 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股.5 图表 6：本周环保行业涨幅前五个股

6、.5 图表 7：本周环保行业跌幅前五个股.5 图表 8：本周煤炭行业涨幅前五个股.5 图表 9：本周煤炭行业跌幅前五个股.5 图表 10：碳中和上、中、下游板块 PE 估值情况.6 图表 11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块 PE 估值/沪深 300 指数-1）.6 图表 12：不同级别数据中心比较.7 图表 13：23 年在运算力增长 27.8%.8 图表 14：8 大国家枢纽节点数据中心装机及耗电及绿电需求预测.8 图表 15：算能协同清洁性评估结果可见东部算力集群的绿电消费压力较大.9 图表 16：可再生能源（风/光/垃圾焚烧）与核电单位碳排情况.9 图表 17：20