生物医药行业骨骼肌肉疾病中成药市场：口服用药存结构性机会外用贴膏有望持续扩容-250725（37页）.pdf

1、骨骨骼肌骼肌肉疾肉疾病中病中成药成药市场市场：口口服用服用药存药存结构结构性机性机会，会，外用外用贴膏贴膏有望有望持续持续扩容扩容证券分析师证券分析师叶寅叶寅 投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060514100001S1060514100001 邮箱：邮箱：YEYIN757PINGAN.COM.CNYEYIN757PINGAN.COM.CN韩盟盟韩盟盟 投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060519060002S1060519060002 邮箱：邮箱：HANMENGMENG005PINGAN.COM.CNHANMENGMENG005PINGAN.COM.CN曹艳凯曹艳凯 投资咨询资

2、格编号投资咨询资格编号:S1060524120001:S1060524120001 邮箱：邮箱：CAOYANKAI947PINGAN.COM.CNCAOYANKAI947PINGAN.COM.CN证券研证券研究报告究报告请务必阅请务必阅读正文读正文后免责后免责条款条款生物医生物医药行业药行业 强于强于大市（维持）大市（维持）20252025年年7 7月月2525日日投资建议投资建议1骨骼骨骼肌肉肌肉疾疾病中病中成药成药市场市场空间空间广阔广阔，需需求端求端有望有望持续持续增长增长。1）我国人口老龄化趋势明显，2023年中国65岁以上的老龄人口数量达2.02亿人。随着年龄增长，骨骼肌肉系统疾病患

3、病率持续提升，预计骨骼肌肉系统疾病患病人群呈现持续增长趋势。2）骨骼肌肉疼痛年轻群体渗透率持续增长。2022年我国56岁及以上人群的骨骼肌肉疼痛渗透率为60.8%，而35岁及以下年轻群体的渗透率也达42.2%。工作压力、运动损伤等因素推动骨骼肌肉疼痛年轻群体增长。3）全球疼痛管理药物市场规模持续增长，预计2030年达到1104亿美元。与美国、日本等骨科药物市场相比，我国提升空间较大。4）骨骼肌肉系统疾病中成药市场规模保持持续增长态势，由2019年的385.71亿元增长至2023年的446.52亿元。口服口服用药用药存存结构结构性机性机会会，外用外用贴膏贴膏有望有望持续持续扩容扩容。口服用口服用

4、药药：口服中成药市场整体较为平稳，TOP10品种销售额均在10亿以下，仍缺乏较大体量品种，看好优质中药品种后续的放量机会。1）2020年-2024年共有3个1.1类骨骼肌肉领域的中药创新药品种获批上市，并陆续进入国家医保目录，政策支持下相关中药创新药有望快速放量。2）基药政策明确提高基本药物使用占比，独家医保品种在竞争格局以及医保支付条件方面具有较强优势，看好相关骨科品种在进入基药目录后的放量机会。3）中药企业有望通过对产品二次开发，明确药物作用机制，证明在治疗具体适应症的有效性，从而进一步打开品种市场空间。外用贴膏外用贴膏：1）相较于日本、韩国等贴剂使用较为成熟市场，我国贴膏剂具有较大提升空

5、间，外用贴膏剂有望对口服药物逐步形成替代。2）外用贴膏在公立医疗机构与实体药店集中度较高，非独家中成药贴膏品种具有进一步整合的空间，头部企业市占率有望持续提升。3）产品提价有望持续驱动外用贴膏行业增长。建议关注：骨科中成药产品优势显著的方盛制药、盘龙药业以及中药贴膏头部企业羚锐制药、奇正藏药。风险提示：1）集采风险；2）企业盈利能力下滑风险；3）市场竞争加剧风险；4）研发风险；5）品牌推广不及预期风险逻逻辑辑导图导图2骨骨科科中成药市场中成药市场口服用药口服用药市市场场规规模较模较为稳为稳定，定，缺乏缺乏1010亿亿级别中药级别中药大品种大品种中药创新中药创新市市场场规规模持模持续增续增长，长

6、，行业行业集中集中度较度较高高经经皮皮给给药对药对口服口服用药用药持续持续替替代代外用贴膏外用贴膏基药目录基药目录二次开发二次开发强强者者恒恒强，强，头部头部品牌品牌市场市场份份额额持持续续提升提升成成本压本压力力+品牌效应下，产品品牌效应下，产品提提价价驱驱动持动持续增续增长长骨骨科科药药物行物行业业需求端需求端海海内内外骨科药物市场外骨科药物市场人人口口老老龄化龄化下患下患病人病人数提数提升升工工作作压压力等因素患病群体年力等因素患病群体年轻化轻化全球：全球：2 20 03 30 0年全球市场规模预计超年全球市场规模预计超1 10 00 00 0亿美元，亿美元，2 20 02 23 3-2