基础化工行业：个人制造时代启幕3D打印耗材逐浪-250721（31页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 基础化工基础化工 个人制造时代启幕，个人制造时代启幕，3D 打印耗材逐浪打印耗材逐浪 华泰研究华泰研究 基础化工基础化工 增持增持 (维持维持)庄汀洲庄汀洲 研究员 SAC No.S0570519040002 SFC No.BQZ933 +(86)10 5679 3939 张雄张雄 研究员 SAC No.S0570523100003 SFC No.BVN325 +(86)10 6321 1166 杨文韬杨文韬 联系人 SAC No.S0570124070150 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势

2、图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 万华化学 600309 CH 82.62 买入 鲁西化工 000830 CH 14.98 买入 新和成 002001 CH 23.65 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 7 月 21 日中国内地 深度研究深度研究 消费级消费级 3D 打印势如破竹，化学材料迎变革性机遇打印势如破竹，化学材料迎变革性机遇 全球卫生事件后的供应链扰动及逆全球化背景下，伴随中国 3D 打印设备头部企业的技术突破解决行业痛点、成本优化与社区搭建下，具备准工业级精度、消费级

3、价格的桌面 3D 打印设备正快速兴起。未来叠加打印技术升级、借助社区用户生成内容（UGC）的迅速扩大以及 AI 技术应用下模型设计壁垒的降低，将想象付诸实物的个人制造有望构建庞大的新消费业态。同时相关材料或将迎来变革性机遇，包括打印设备用 PEI 至常用挤出耗材PLA/PETG 等，适用于特定需求的 TPU/ABS/PA/PPS/碳玻纤复材等柔性、工程材料，以及光固化工艺中树脂、光引发剂等材料，均有望在此次改变中小化学制品商业模式的产业浪潮中，实现应用领域的拓展与放大。设备设备+社区社区+AI+AI 三重驱动，消费级三重驱动，消费级 3D3D 打印浪潮奔涌打印浪潮奔涌 近年来伴随中国头部设备企

4、业的技术突破，具备准工业级精度、消费级价格的桌面 3D 打印设备正快速兴起，国际市场在卫生事件后的供应链扰动及逆全球化下持续扩容，而中国等供应链高度发达的亚太地区市场规模亦呈现快速增长。据国家统计局与海关总署，截至 25 年 5 月，我国 3D 打印设备产量与出口量分别增长 40%/24%。伴随创客、企业用户到消费终端用户的破圈，3D 打印社区模型有望实现指数级增长，进而大幅拓宽用户的应用边界；AI 技术的应用则进一步降低了用户获取打印模型的门槛与成本。我们认为消费级 3D 打印设备仍处于快速成长期，在设备进步、社区成长、AI 应用、材料升级等协同下，行业成长潜力较大。产业风口下材产业风口下材

5、料环节蓄势待发，个性化需求有望催生新兴材料应用料环节蓄势待发，个性化需求有望催生新兴材料应用 材料挤出（FDM）与光固化（SLA）路线正逐步成为消费级设备主流。FDM设备方面，为提升打印质量，采用 PEI 打印板已成为设备厂商的主要选择，进而带动 PEI 需求增长。FDM 耗材方面，初步形成了以 PLA/PETG 为主流材料、ABS/TPU/PA/碳玻纤复材等满足特定需求的柔性、工程材料的分层化材料体系，有效支撑了从日常创意到专业制造的广泛应用场景。未来在个性化需求拉动下，众多新兴应用场景有望持续催生新兴材料需求。若对标日常家电，我们认为 FDM 耗材有望达到百万吨级甚至千万吨级的需求空间。光

6、固化路线亦有望在此浪潮中持续催生对光敏树脂、光引发剂等材料需求。我们与市场观点不同之处我们与市场观点不同之处 市场担忧消费级 3D 打印机渗透空间有限。我们认为在国内设备企业技术进步、性价比提升以及社区培育过程中，消费级 3D 打印机可操作性与应用场景已大幅升级，在个性化需求驱动下，设备潜在需求量有望逐步对标扫地机器人与彩电等家电。市场担忧消费者热情消退后耗材需求萎缩。我们认为社区化运营生态的构建能够以“供给创造需求”的方式持续刺激消费者的制品打印需求，AI 的助力使得模型构建愈加便捷，将想象付诸实物的个人制造亦将构建庞大的新消费业态，进而带动耗材环节的需求增长。重点公司推荐重点公司推荐 我们