建筑材料行业民爆专题：西部大开发再提速一带一路迎新机-250508（29页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料建筑材料 证券证券研究报告研究报告 2025 年年 05 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 蹇青青蹇青青 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑材料-行业研究周报:Q1 建材板块利润同比转增，关注基本面改善及高景气细分品种 2025-05-07 2 建筑材料-行业

2、专题研究:建材行业财报总结：24 年深蹲筑底，25Q1 曙光已现 2025-05-05 3 建筑材料-行业研究周报:建材板块Q1 持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会 2025-04-27 行业走势图行业走势图 民爆专题：民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎新机西部大开发再提速，一带一路迎新机 行业供需格局持续改善，龙头企业不断做大做强行业供需格局持续改善，龙头企业不断做大做强 24 年民爆行业排名前 10 家企业合计生产总值占全行业的比例已经提升至62.47%，较 23 年增长 2.49pct，前 10 家企业合计爆破服务收入占全行业的比例同比提升 2.73pct 至 89.61

3、%，随着行业供给格局持续改善，行业集中度有望进一步提升。从需求端来看，占民爆下游需求超七成的采矿业固定资产投资连续 4 年正增长，24 年采矿业固定资产投资较上年增长 10.5%，主要矿产资源价格中枢上移，推动相关行业资本开支上行，矿采需求高景气度延续；基建方面，三大运河项目开工在即，在建+规划项目投资超 6000 亿元，或将打开民爆需求增量空间。整体来看西部地区需求旺盛，热点亮点突出，重视新疆、西藏等高景气区域以及海外建设需求，建议重点关注：易普力、易普力、江南化工、广东宏大、江南化工、高争民爆、保利联合江南化工、广东宏大、江南化工、高争民爆、保利联合、壶化股份、壶化股份、国泰国泰集团集团等

4、等。新疆：煤炭开采推动民爆和矿服市场高增，国内头部公司重点布局区域新疆：煤炭开采推动民爆和矿服市场高增，国内头部公司重点布局区域 煤炭资源丰富，24 年新疆原煤产量同比+18.4%，延续两位数增长态势，疆煤则逐渐摆脱此前受限于开采能力、运输能力等而导致的缓慢增长，新疆将由国家煤炭战略储备基地逐渐转为战略开发重地。我们估算新疆地区现有民爆需求 67.6 万吨，预计“十五五”末疆内民爆市场或将接近百万吨规模。此外，新疆铁路等基础设施建设也将进一步带动疆内民爆需求。随着新疆正在积极推进基础设施互联互通和“三基地一通道”建设，煤炭产能产量持续释放，未来市场或主要由江南化工江南化工（在疆民爆产能第一）、

5、易普易普力（在疆露天矿钻爆市场市占率第一，炸药产能调增后预计将达到 12.3 万吨）、广东宏广东宏大大（联手本土公司雪峰科技，发挥协同优势扩大在疆地位）、保利联合保利联合四家公司主导。西藏：大型铜矿开采加速、雅下水电站开工以及铁路建设迎来扩张期，区西藏：大型铜矿开采加速、雅下水电站开工以及铁路建设迎来扩张期，区域民爆景气度持续向上域民爆景气度持续向上 西藏大型矿山开采加速，巨龙铜矿新增二期 20 万吨/日扩建工程加紧建设，力争 25 年底投产，朱诺铜矿项目获核准，争取 26 年 6 月建成投产；基建方面，根据西藏十四五规划，到 25 年，川藏铁路、新藏铁路等正在加快实施建设，铁路网规模将迎来大

6、幅扩张期。此外，雅下水电工程已获核准，项目开工在即或将显著带动西藏地区民爆需求。在大型矿山开采加速，川藏铁路、雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程开工建设下，区内竞争或集中在以高争民爆高争民爆（西藏国资委下属企业）为代表的本土优质民爆企业和以易普力易普力（水电工程爆破起家，具备建设经验和股东中国能建优势）、壶化股份壶化股份（成立墨脱分公司，加快西藏业务布局）、广东宏大广东宏大（矿服优势突出，参与过玉龙、巨龙铜矿等建设，客户基础较好）等为代表的矿服一体化龙头企业之中。海外：紧跟中资企业步伐，海外：紧跟中资企业步伐，沿沿“一带一路”国家加快布局“一带一路”国家加快布局 相较于国内市场，“一带一路”沿线