商业银行业上市银行2024年报业绩综述：低波红利不确定中的确定性-250418（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.04.18 低波红利，不确定中的确定性低波红利，不确定中的确定性 Table_Industry 商业银行商业银行 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上市银行上市银行 2024 年报业绩综述年报业绩综述 table_Authors 刘源刘源(分析师分析师)021-38676666 登记编号登记编号 S0880521060001 本报告导读：本报告导读：2025 年银行业在不确定性上升的环境中，保持稳健经营的置信度相对较高，将继续年银行业

2、在不确定性上升的环境中，保持稳健经营的置信度相对较高，将继续契合低波红利投资策略偏好。契合低波红利投资策略偏好。投资要点：投资要点：Table_Summary 基于已披露业绩的 35 家银行，2024 年上市银行营收基本持平、归母净利润增长 2.4%，增速均较 2023 年提升约 1pct，资产质量保持稳健。从业绩驱动看，规模扩张、其他非息高增和拨备反哺是营收平稳、净利润保持韧性的主要支撑。年内业绩表现前低后高，24Q4多数银行业绩增速显著提升。展望展望 2025 年，年，银行业营收承压但净利润仍有望保持正增银行业营收承压但净利润仍有望保持正增。相较 2024年，净息差收窄幅度和手续费及佣金净

3、收入增长预期更为积极；但规模导向弱化后贷款增速或放缓至 7%附近，同时其他非息收入高基数下高增长或难以为继，综合考量 2025 年营收压力略大于 2024年。利润端，小微及零售不良生成率预计降幅有限，同时 2025 年是金融资产风险分类新规过渡期最后一年，部分银行有缺口需补足，约束信用成本下行空间，预计净利润增长中枢较 2024 年微降。资本充足率和分红率延续平稳。银行业在当前内外部不确定性上升的环境中，稳健经营的置信度相银行业在当前内外部不确定性上升的环境中，稳健经营的置信度相对较高。对较高。924 新政后降准降息已被充分计价，地产及城投相关资产风险极大缓释。关税事件银行业受冲击更为间接，我

4、们推测影响路径依次是：1）再贷款等结构性政策工具定向支持；2）降准补充市场流动性；3）存贷款对称性降息，维稳息差的同时加大对实体经济支持；4）针对受影响较大的行业或客群，定向出台纾困计划等。银行业更多承担全社会影响的均值，在集中度和时间两个维度均分散了不确定性，避险属性突出，契合低波红利投资策略偏好。投资建议：投资建议：个股配置方面，推荐两条选股思路，一是与地方政府稳增长政策关联度较高，或经营稳健、有高股息率保护的优质城商行，推荐江苏银行、成都银行，以及受益标的上海银行；二是估值、仓位均位于较低水平，但经营景气已逐步回升的股份行，特别是首尾两端标的，推荐招商银行、兴业银行。风险提示：风险提示：

5、信贷需求低于预期、负债端成本下行缓慢息差承压、结构性风险暴露超出预期。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 21 目录目录 1.营收及净利润增速小幅改善.3 2.规模和其他非息构成营收双支柱.4 2.1.贷款：24Q4 扩表提速，股份行修复弹性领先.4 2.2.存款：下半年补息整改影响边际弱化.7 2.3.息差：延续下行通道但降幅趋缓.8 2.4.非息：中收承压，其他非息保持高增.10 3.资产质量平稳，拨备反哺利润.11 3.1.对公改善，零售承压，整体稳健.12 3.2.拨备削峰填谷，强化不良核转与清收.14 4.资本充足，分红稳定.15 4.1.资本充足率

6、较年初提升.15 4.2.分红率基本保持平稳.16 5.投资建议.16 6.风险提示.19 MAyWgVlYmPnQnPmN7NdNbRoMnNpNqNkPpPqMfQsQqR9PnNuNwMsQtRuOoNmP行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 21 1.营收及净利润增速小幅改善营收及净利润增速小幅改善 截至 3 月底，42 家 A 股上市银行共有 23 家已披露 2024 年报、12 家披露了业绩快报，全文分析基于已披露相关数据的上市银行。2024 年上市银行营收基本持平、归母净利润增长年上市银行营收基本持平、归母净利润增长 2.4%，增速均较，增速均较