一品红-公司首次覆盖报告：儿童药、慢病药多点开花痛风新药贡献新增量-250412（27页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 一品红一品红（300723.SZ）2025 年 04 月 12 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2025/4/11 当前股价(元)35.18 一年最高最低(元)35.18/12.74 总市值(亿元)158.91 流通市值(亿元)148.75 总股本(亿股)4.52 流通股本(亿股)4.23 近 3 个月换手率(%)132.3 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 儿童药、慢病药多点开花，痛风新药贡献新增量儿童药、慢病药多点开花，痛风新药贡献新增量 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 余汝意（分

2、析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 特色儿童药、慢病药主导，痛风创新药有望贡献新增量特色儿童药、慢病药主导，痛风创新药有望贡献新增量 公司创建于 2002 年，主要聚焦于儿童药、慢病药领域，目前已是集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业。公司多数儿药品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好；慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿等领域，多品种构建产品集群贡献稳定收入。未来公司有望通过自主研发、技术合作等多种创新方式，不断提高医药研发实力，实现创新转型。我们看好公司发展，预计公司2024-202

3、6 年归母净利润分别为 0.74 亿元、1.37 亿元以及 1.85 亿元，EPS 分别为0.16 元、0.30 元和 0.41 元，对应 PE 分别为 141.0、76.2 以及 56.2 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。公司聚焦儿童药、慢病药领域，多品种构建产品集群贡献稳定收入公司聚焦儿童药、慢病药领域，多品种构建产品集群贡献稳定收入 公司已形成以儿童药，慢病药为两大核心的自有产品梯队。儿童药板块是公司最大收入板块，2024H1 公司儿童药收入为 5.02 亿元，占营业收入的 55.02%。公司多数儿药品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好。拳头产品盐酸克林霉素棕榈酸酯国内市占率领

4、先。同时慢病药业务在等级医院覆盖率也尚有增量空间，2024H1 公司慢病药收入为 3.17 亿元；占营业收入的 34.72%。慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿、消化等治疗领域，多个品种参与国家集采，借助集采实现快速放量。受乙酰谷酰胺退出地方医保影响，近年来慢病药收入有所下滑，目前风险基本出清。此外，公司独家中药有望进入新版基药目录，实现快速放量。公司内外并进加速创新转型，痛风新药公司内外并进加速创新转型，痛风新药 AR882 临床进展顺利临床进展顺利 公司内外并进加速创新转型，内部搭建儿童药与慢病药研发技术平台，在研项目超过 60 个，持续深耕优势领域；外部通过收并购、股权投资、合作开发等方式

5、，大力布局创新管线，加快公司创新转型。其中，重磅产品痛风 1 类新药 URAT抑制剂 AR882 全球多中心 2 期数据亮眼，疗效、安全性较现有药物明显提升，目前该药物已在国内外启动期临床，有望成为痛风领域重磅药物。风险提示：风险提示：自有产品销售不及预期；政策风险不及预期；研发进展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)2,280 2,503 2,345 2,622 2,957 YOY(%)3.7 9.8-6.3 11.8 12.8 归母净利润(百万元)290.7 184.6 73.8 136.7

6、 185.3 YOY(%)-5.3-36.5-60.0 85.2 35.5 毛利率(%)86.8 81.0 83.8 84.1 84.5 净利率(%)11.5 6.1 2.9 4.7 5.5 ROE(%)12.1 5.8 2.5 4.5 5.8 EPS(摊薄/元)0.64 0.41 0.16 0.30 0.41 P/E(倍)35.8 56.4 141.1 76.2 56.2 P/B(倍)5.4 4.1 4.0 3.9 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2024-042024-082024-12一品红沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告