常熟银行-公司研究报告-拥抱村银改革新机遇市占率有望提升-250413（21页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 常熟银行（常熟银行（601128.SH）拥抱拥抱村银村银改革改革新机遇，新机遇，市占率有望提升市占率有望提升 拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升 1、村银化险政策带来扩张机遇，市占率有望进一步提升村银化险政策带来扩张机遇，市占率有望进一步提升 2020 年 12 月 30 日，银保监会发布关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知，提出“适度有序推进村镇银行改革重组”，2022年以来 村改分、村改支”进度明显加快，根据金融监管总局官网，2022-202

2、4 年共发生 6 例、6 例、53 例村镇银行收购并改设为分支机构案例。2024 年 10 月 21 日，常熟银行公告董事会审议通过 吸收合并江苏丹徒蒙银村镇银行并设立分支机构”，2025 年 2 月 11 日，常熟银行董事会再次审议通过吸收合并 江苏宝应锦程村镇银行、江苏江宁上银村镇银行”并设立分支机构的决议。常熟银行有望借助村镇银行改革的政策红利：1）扩大经营版图。）扩大经营版图。常熟银行收购的村镇银行预计将与所在地现有网点进行联动，以此次收购的丹徒蒙银村镇银行为例，常熟银行当前在镇江市仅有镇江分行、句容支行两家分支机构，收购丹徒蒙银村镇银行以后，可新增镇江 丹徒区”展业。同时在扬州市已有

3、扬州分行的基础上，收购江苏宝应锦程村镇银行，可新增 宝应县”展业。此外，常熟银行即将收购的江苏江宁上银村镇银行，经营地区在南京市，而常熟银行在南京市并无分支机构，收购后预计可以实现业务上的新突破。2）复制小微模式推动规模高增。复制小微模式推动规模高增。常熟银行此次收购的村镇银行，地域集中在江苏省，江苏省内普惠小微贷款体量大、增速快（2024 年末江苏省普惠小微贷款余额 3.75 万亿元，同比增长 15.6%），具备较好小微发展土壤。常熟银行有望将其小微模式拓展至江苏省内其他区域，以 2019 年开业的苏州昆山支行、苏州太仓支行为例，在当地较快的信贷增速基础上，常熟银行在当地的市占率也在快速提升

4、（截至 2023 年末分别提升至1.29%、1.10%），近四年资产复合增速分别达 84.1%、51.9%。2、开拓地域开拓地域+复制小微模式，助力规模增长复制小微模式，助力规模增长 1）潜在收购标的众多潜在收购标的众多。当前江苏省内仍存续村镇银行合计 74 家，若假设常熟银行收购条件为 主发起行为江苏省外地方性银行，且在当地无分支机构，同时发起股东不含江苏省内其他银行的村镇银行”，符合此条件的村镇银行合计为 20 家（其中 3 家常熟银行已公告收购），预计其余 17 家有望成为常熟银行收购的潜在标的，涉及省内 9 个地级市，预计常熟银行将会从中优中选优，在现有网点布局基础上选择适合并购的标的

5、。2）网点成熟后有望每年提振信贷增速网点成熟后有望每年提振信贷增速 2 个点个点。若假设常熟银行最终收购标的为 8 家，并且村银被收购改建为分支机构，在发展为较成熟的分支行后，行均贷款规模将达到目前分支行平均规模（截至 2024 年 12 月末，常熟银行异地分支机构平均资产规模为 35.8 亿元），则测算得外延收购预计能为常熟银行带来 286 亿元的贷款增量。假设收购在 2025-2026 年内基本完成，新设立分支机构在 3 年内达到成熟状态，则测算得新设分支机构将在 2027-2029 年每年提振全行贷款增速约 2pc，将助力常熟银行在江苏省内的贷款市占率提高 0.07pc 至约 0.9%。

6、基本面基本面展望展望：成长属性突出，息差：成长属性突出，息差有望有望优于同业优于同业，资产质量，资产质量保持保持稳健稳健 2024 年常熟银行营收、年常熟银行营收、PPOP、归母利润同比增速分别为、归母利润同比增速分别为 10.5%、10.6%、16.2%，自上市以来业绩增速持续领先于上市银行平均水平，成长性凸显。，自上市以来业绩增速持续领先于上市银行平均水平，成长性凸显。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 农商行 前次评级 买入 03 月 19 日收盘价（元）7.29 总市值（百万元）21,979.24 总股本（百万股）3,014.98 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均