盛业-港股公司研究报告-守正出奇新行业及平台化驱动长期增长-250321（18页）.pdf

1、证券研究报告海外公司深度其他金融(HS)东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛业（06069.HK）守正出奇，新行业及平台化驱动长期增长守正出奇，新行业及平台化驱动长期增长 2025 年年 03 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(港元)11.94 一年最低/最高价 4.02/12.82 市净率(倍

2、)2.90 港股流通市值(百万港元)11,801.58 基础数据基础数据 每股净资产(元)4.12 资产负债率(%)61.18 总股本(百万股)988.41 流通股本(百万股)988.41 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）976.22 1,175.60 1,410.94 1,658.05 同比-4.69 20.42 20.02 17.51 归属母公司净利润（百万元）380.18 535.99 689.26 849.83 同比 41.73 40.98 28.59 23.30 每股收

3、益-最新股本摊薄（元/股）0.38 0.54 0.70 0.86 P/E（现价最新股本摊薄）28.93 20.52 15.96 12.94 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司是国内头部的供应链金融科技平台。公司是国内头部的供应链金融科技平台。公司是国内头部供应链金融科技公司，长期致力于通过科技手段“让供应链更高效，金融更普惠”。自2014 年成立以来，公司经历了三个关键发展阶段：2014 年-2017 年，专注于供应链金融服务，主要依靠保理业务和销售保理资产获取收益；2017 年，公司开始构建供应链金融科技平台，业务模式向规模化和平台化发展，收入来源也扩展至

4、数字金融解决方案和平台服务；2022 年后，公司定位为供应链科技平台，形成了数字金融解决方案、平台科技服务以及供应链资产的出售三大主营业务。通过深度融合产业数据和供应链科技，公司打造了一个高效、透明的供应链金融服务生态系统。供应链金融科技服务空间广阔，电商、供应链金融科技服务空间广阔，电商、AI 等行业值得期待。等行业值得期待。公司主要服务于基建工程、大宗商品和医药医疗三大行业，与 10 多家央国企核心企业建立了合作关系，共同开拓约 4.3 万亿元的潜在市场规模。这些行业不仅市场规模庞大，而且具有较高的抗经济周期能力。公司积极布局新能源和跨境电商等战略性新兴产业，预计到 2025 年，中国电商

5、市场规模将达到 60 万亿元，新能源市场规模将达到 5355 亿元，极具活力。公司凭借强大的科技平台和风控能力，有望在未来进一步扩大市场份额，提升渗透率。此外，公司通过与地方国企的合资合作，进一步增强了资金实力和市场影响力，有望提升盈利能力。保持高研发投入，看好保持高研发投入，看好 AI 驱动业务升级。驱动业务升级。公司科技实力和创新能力在行业中处于领先地位，截至 2024 年末，累计研发投入超过 2.5 亿元人民币，拥有 80 项国家发明专利及计算机软件著作权，覆盖云计算、大数据、物联网、智能风控等多个关键技术领域。公司通过 AI、RPA 等技术的应用，显著提升了运营效率和风控能力。通过构建

6、盛易通风控平台、产业生态和资金监控三大核心要点，利用绘制三大画像、多维度数据交叉验证和智能化监控等手段，降低交易风险，保障资金安全。此外，盛业通过“盛易通云平台”实现了融资全流程的线上化操作，显著提升了客户体验和业务处理效率。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 5.36/6.89/8.50 亿元，同比增速分别为 41%/29%/23%。考虑到公司所服务核心企业信用较高，新兴行业有望驱动未来持续的高增长，且平台收入占比持续提升，带来整体经营质量提升。我们看好公司深耕供应链金融及金融科技服务，带来业绩持续快速增长，