君亭酒店-公司首次覆盖报告：一店一品打造溢价模型委管加盟开疆拓土-250312（27页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|酒店餐饮 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 君亭酒店(301073)报告日期：2025 年 03 月 12 日 一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土 君亭酒店首次覆盖君亭酒店首次覆盖报告报告 投资要点投资要点 区别于市场：中高端酒店竞争激烈，国际龙头和本土竞争对手快速布局，君亭区别于市场：中高端酒店竞争激烈，国际龙头和本土竞争对手快速布局，君亭体量相对较小体量相对较小，市场担心公司的标准化竞争能力。我们认为，市场担心公司的标准化竞争能力。我们认为酒店休闲需求占比酒店休闲需求占比接近接近 40%，旅游，旅游 beta 下，

2、公司下，公司通过定位通过定位中中高端商旅高端商旅+度假需求，一店一品差异度假需求，一店一品差异化设计酒店产品，化设计酒店产品，差异化的产品竞争路线差异化的产品竞争路线形成高于竞对的形成高于竞对的 RevPAR 水平，从而水平，从而实现更强的单店盈利能力。实现更强的单店盈利能力。管理机制上，公司民营管理机制上，公司民营体制体制激励充分，属地化组织激励充分，属地化组织改革后提升效率。改革后提升效率。门店扩张门店扩张角度角度，公司在直营标杆店基础上，创新性发展委，公司在直营标杆店基础上，创新性发展委管、加盟、体外基金等多种方式，最大限度撬动社会资本，降低开店风险，有管、加盟、体外基金等多种方式，最大

3、限度撬动社会资本，降低开店风险，有望实现小体量下规模的非线性增长。望实现小体量下规模的非线性增长。国内中高端酒店格局生变，本土龙头突围在即国内中高端酒店格局生变，本土龙头突围在即 年轻消费者愿意为高端酒店支付溢价，供给端成本上升推动更高的 RevPAR 要求，存量经济型客房进入改造周期，中高端酒店处于供需两旺的趋势，RevPAR仅反映了供需之间的差值，供给增速有望回归理性。对于中高端及以上酒店而言，连锁化率并非主要矛盾，存量整合竞争成为关键。度假酒店因为休闲需求产生结构性增量。在消费分层与体验升级的双重驱动下，具备差异化定位能力、敏捷产品迭代体系、私域运营效率新品牌，有望在离散市场中实现弯道超

4、车。君亭酒店：君亭酒店：一店一品，增量直营一店一品，增量直营+体外杠杆体外杠杆+加盟业务贡献成长加盟业务贡献成长 公司直营店贡献主要收入和毛利，公司直营店贡献主要收入和毛利，经营杠杆较高。一店一品的理念形成 RevPAR溢价，直营店毛利端优异。存量直营店持续改造+增量直营店爬坡贡献利润。2025 年公司正式启动加盟业务，年公司正式启动加盟业务，成立君亭尚品、君亭酒店、观涧酒店三大品牌，目标三年达到千店规模。加盟帮助公司提升轻资产变现能力，引入头部管理人复刻希岸成功经验。样板店罗湖店落地，瞄准新世代差旅消费市场。利用体外杠杆，落地产业基金。利用体外杠杆，落地产业基金。2023 年君达城子公司君荟

5、投资设立多支酒店产业私募投资基金，该模式是通过市场化融资的方式降低直营店开店风险。2023年首个酒店项目广东佛山千灯湖君亭酒店落地，按照君亭酒店单店投资约 2000-5000 万不等，则 5 亿元基金有望培育 10+酒店项目，支撑公司中线成长。公司先后与中旅、建发、希尔顿进行合作，会员版图扩大，未来联合品牌有望落地。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 6.27/7.90/10.31 亿元，yoy+17.42%/+26.05%/+30.42%，归母净利润 0.29/0.65/1.44 亿元，yoy-4.86%/+124.41%/+120.97%，对应 14

6、7X/66X/30X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 周期波动风险，加盟扩张不及预期风险，体外基金发展不及预期风险 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：宁浮洁分析师：宁浮洁 执业证书号：S1230522060002 研究助理：卢子宸研究助理：卢子宸 基本数据基本数据 收盘价￥22.01 总市值(百万元)4,279.87 总股本(百万股)194.45 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 三季度 RevPAR同比+13%，盈利 1119 万元 君亭酒店2022 年三季报点评 2022.10.25 2 并表君澜景澜，核心城市及度假资源双线发展君亭酒店22H1 业绩点评