医药行业深度研究：国产软镜破局提速天地广阔龙头大有可为-250311（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 行业深度研究 看好 /维持 医药 医药 国产软镜破局提速，天地广阔龙头大有可为 走势比较走势比较 子行业评级子行业评级 化学制药化学制药 无评级无评级 中药生产中药生产 无评级无评级 生物医药生物医药 无评级无评级 其他医药医疗其他医药医疗 无评级无评级 相关研究报告相关研究报告 -2025-11-01-2024-10-31-2025-01-12 证券分析师：谭紫媚证券分析师：谭紫媚 电话：0755-8368883

2、0 E-MAIL： 分析师登记编号：S1190520090001 研究助理：李啸岩研究助理：李啸岩 电话：17717408201 E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190124070016 报告摘要报告摘要 软镜筛查软镜筛查需求大、渗透低，市场空间可期需求大、渗透低，市场空间可期 软镜软镜有助于有助于提升提升诊疗效率，可增强院端盈利能力。诊疗效率，可增强院端盈利能力。软镜已应用至消化、呼吸、肝胆、泌尿等多科室诊疗场景。相较于其他影像设备，软镜兼具高分辨率与实时可视化的特性，辅以镜下器械可实现高效诊疗：在诊断中可显著提升各医学领域的诊断效率和准确性，为食管、胃部疾病诊断的首选手段、金标准

3、；在治疗中可提高治疗的精确性和安全性，显著缩短患者恢复时间，减少手术风险和并发症。支付方面，普通胃镜、肠镜等检查项目被列入医保，职工医保报销约70%-90%，城乡居民医保约 50%-70%，为支付端扫清障碍。此外，开展软镜筛查还可增强院端盈利能力：保守估计，对于大部分消化门诊年诊疗人次破万的二级及以上医院来说，软镜诊疗可成为院端的盈利项目。政策助力软镜普及，政策助力软镜普及，2020-2030 年期间累计市场增量约年期间累计市场增量约 930 亿元亿元。我国癌症高发，尤其消化道及呼吸道癌症患者人数均为全球第一。但我国胃癌软镜筛查渗透率处于较低水平，早期胃癌诊断率和五年生存率远低于日韩。肿瘤早诊

4、早治系国家重要健康目标，为软镜普及提供了政策保障；设备更新进入招标阶段且 2025 年初审批金额又创新高，有望加速软镜放量进程。以 2030 年我国早期胃癌诊断率达到 20%为测算基础，我们估计2020-2030 年期间软镜的累计市场增量约 930 亿元。行业壁垒高筑，国产破局提速行业壁垒高筑，国产破局提速 多方位高筑行业壁垒。多方位高筑行业壁垒。软性内窥镜行业壁垒高筑、护城河较深，主要体现在以下三个方面：（1）产业端：国产软镜发展时间短，起步落后于日本约 40 年，且过去存在的核心零部件卡脖子状况进一步限制了产业发展。（2）产品端：狭小空间内的集成化对技术、工艺提出了更高的要求；微小光学系统

5、中的功能创新迭代造就更高壁垒。（3）需求端：产品打磨需要与临床医生的长期配合；高粘性导致市场教育先发优势明显；系统封闭性致使采购时院端对镜种丰富度的要求提高。龙头龙头产品丰富度媲美外资，实力造就认可度。产品丰富度媲美外资，实力造就认可度。主机性能方面，国产龙头经过多年追赶，在画质、染色等重要指标上已逐步追平进口。同时，高分辨画质辅以 AI，使筛查效果得到提升。配套镜体方面，头部企业在弯曲度、视场角等基础指标与进口相当，并拓展了十二指肠镜等高复杂度镜种，实现了双焦、光学放大、超细等高端技术突破。国产企业不断缩小与进口的产品差距，在设备评选、临床试验取得优异成绩，逐步被院端认可，同时兼具价格优势。

6、目前，国产龙头与进口的产品在打磨上还存在一定差距，比如镜体的操控性上，奥林巴斯的 RIT 功能、富士的 ColoAssist 技术较强。此外，梳理其余国产厂商情况，其产品在主机、镜体上均与国产龙头存在较大差距，(20%)(12%)(4%)4%12%20%24/3/1124/5/2224/8/224/10/1324/12/2425/3/6医药沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究行业深度研究 P2 国产软镜破局提速，天地广阔龙头大有可为国产软镜破局提速，天地广阔龙头大有可为 短期不会对国产龙头形成太大干扰。国产份额持续提升国产份额持续提升，天地广阔龙头