速腾聚创-港股公司研究报告-国内激光雷达龙头智驾平权与机器人双轮驱动高速成长-250312（37页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 03 月 12 日 增持增持（首次）（首次）国内激光雷达龙头，智驾平权与机器人双轮驱动高速成长国内激光雷达龙头，智驾平权与机器人双轮驱动高速成长 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：42.95 港元 速腾聚创是国内激光雷达及感知解决方案市场的领导厂商，围绕芯片驱动的激速腾聚创是国内激光雷达及感知解决方案市场的领导厂商，围绕芯片驱动的激光雷达硬件为基础，同时布局光雷达硬件为基础，同时布局 AI 感知软件形成解决方案。公司激光雷达市场份感知软件形成解决方案。公司激光雷达市场份额全球领先，有望充分受益于额全球领先，有望充分受益于 2025 年

2、年智驾平权智驾平权趋势下激光雷达用量的高成长空趋势下激光雷达用量的高成长空间；同时快速切入工业、商业、具身智能机器人赛道，以感知为核心间；同时快速切入工业、商业、具身智能机器人赛道，以感知为核心，向操作、向操作、控制多环节拓展，有望控制多环节拓展，有望受益于受益于机器人市场的高速增长打造第二成长曲线。首次机器人市场的高速增长打造第二成长曲线。首次覆盖，给予“增持”评级覆盖，给予“增持”评级。速腾聚创是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者。速腾聚创是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者。公司成立于 2014年，聚焦汽车及机器人的激光雷达技术开发，2024 年前三季度 ADAS 产品/机 器

3、人 及 其 他 产 品/解 决 方 案/服 务 及 其 他 收 入 占 比 分 别 为83%/12%/5%/0.5%。截止 2024 年 11 月 29 日已成功获得 28 家汽车整车厂及 Tier1 的 92 款车型的量产定点订单，激光雷达商业化程度领先。受益于自动驾驶渗透提升、大客户订单放量，2020-2024 年公司激光雷达销量从 0.72万台快速增至 54.4 万台。受益于 ADAS 产品销量大幅提升，近年来公司营收实现快速增长，2020-2023 年由 1.7 亿元增至 11.2 亿元，2024 年预计营收16.316.7 亿元，同比+45.5%49.1%；2024 年同比大幅减亏，

4、预计全年净亏损 4.35.2 亿元，同比减亏 88.0%90.1%。汽车汽车业务：业务：2025 年智驾平权浪潮带来车载激光雷达广阔需求，公司年智驾平权浪潮带来车载激光雷达广阔需求，公司 24 年装年装机量份额位居第一，机量份额位居第一，25年有望充分受益于核心大客户比亚迪智驾渗透及小鹏、年有望充分受益于核心大客户比亚迪智驾渗透及小鹏、极氪等客户应用放量。极氪等客户应用放量。2025 年有望迎来平价智驾元年，预计未来两年将快速普及至 10-20 万元市场。其中激光雷达具备高精度、远距离特性，是 L3 及以上自动驾驶必备的传感器，有望伴随需求提升、技术进步、成本价格降低实现应用规模快速提升。20

5、24-2025 年国内多款搭载激光雷达的车型密集上市，目前已下探至12万级车型。公司作为国内和全球汽车激光雷达市场龙头之一，2024 年装机量占比约 33.5%排名第一；积极开展 SoC 芯片自研，新品 MX实现大幅降本，进一步巩固市场竞争优势。公司核心客户覆盖比亚迪、小鹏、极氪等，有望充分受益于 2025 年比亚迪智驾平权战略带来的用量提升，同时有望持续受益于其他国内车企的智驾渗透趋势。此外公司海外业务持续突破，24Q3 新增一家日本销量排名前三的车企和一家全球领先的国际主机厂的定点合作，中长期有望打开出海长线成长空间。机器人机器人业务业务：机器人市场高速增长，公司凭借智能汽车技术外溢快速切

6、入机：机器人市场高速增长，公司凭借智能汽车技术外溢快速切入机器人赛道，感知、操作、控制多环节布局，有望打造集团第二成长曲线。器人赛道，感知、操作、控制多环节布局，有望打造集团第二成长曲线。机器人市场潜力巨大，伴随环境识别需求提升、硬件成本下探，预计机器人激光雷达解决方案市场规模将大幅增长。根据灼识咨询，预计 2022-2030 年机器人激光雷达解决方案的市场规模预计从 82 亿元增至 2162 亿元，中国将以31.8%的市占率成为全球最大的机器人激光雷达解决方案市场。公司在机器人激光雷达市场同样居于领先地位，24Q3 产品和业务取得多项突破，机器人合作伙伴已突破至 2600 家；海外业务同步布