食品饮料行业酒类出海系列报告（三）：东南亚篇白酒行业突围新蓝海第二增长曲线或渐显-250302（28页）.pdf

1、酒类出海系列报告（三）：酒类出海系列报告（三）：东南亚篇：白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显东南亚篇：白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显证券研究报告20252025年年3 3月月2 2日日张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001王 萌投资咨询资格编号：S1060522030001 王星云投资咨询资格编号：S1060523100001证券分析师证券分析师请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款食品饮料行业食品饮料行业强于大市（维持）强于大市（维持）核心摘要核心摘要2白酒国内承压，布局东南亚有望新转机。白酒国内承压，布局东南亚有望新转机。国内白酒行业面临经济增速放缓、内

2、需疲软及库存高企等多重压力，出海战略成为突围关键之一。2024年，白酒出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元（占比23.66%，同比增长25.98%），依托区域经济增长（IMF预计未来5年东盟GDP增速6%）、人口红利（60%人口35岁）及消费升级趋势（烈酒CAGR 2.91%），东南亚有望成为白酒全球化重要增长极。新兴市场经济动力强新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集人口年轻化且华人聚集。从经济增速来看，IMF预测2024-2029年东盟GDP整体保持6%的持续增长态势，快于全球未来两年3.3%的GDP增长水平。人均酒精消费量持续增长：人均酒精消费量持续增长：20

3、00-2019年，东南亚各国人均饮酒量整体呈现上升趋势，未来对白酒的需求仍保持可持续增长。市场年轻态和市场年轻态和华人总量颇占优势：华人总量颇占优势：东南亚60%的人口年龄不超过35岁，且60%的华人聚集在东南亚地区。烈酒吨价持续提升烈酒吨价持续提升，各国分化较大各国分化较大。WHO数据显示，2019年东南亚的饮酒者比例仅为27.60%，酒精消费普及程度仍有空间，但东南亚地区在全球饮酒者人均饮酒量排名位居第三，饮酒者人均酒精消费14.0升/年。受到宗教因素的影响，东南亚地区对酒精的政策要求存在差异。根据Statista数据，2023年东南亚烈酒平均销售单价为17.4美元/升，而全球为14.5美

4、元/升，预计到2029年东南亚烈酒平均每升价格为20.4美元。出口东南亚的可行性：东南亚投资建设加码，东南亚消费升级红利对酒水品质需求不断提高。出口东南亚的可行性：东南亚投资建设加码，东南亚消费升级红利对酒水品质需求不断提高。1）文化近融，投资加深）文化近融，投资加深：我国对东南亚投资持续增长，社交需求的增加，有望从商务消费进一步发展到大众消费。2）华人市场，大有可为华人市场，大有可为：华人的基数和占比不断的提高，2024年国内白酒积极开拓穆斯林国家的华人市场。3）港税调整，白酒契机港税调整，白酒契机：随着香港颁布烈酒税，有望加强香港在国际酒水交易的地位，提高白酒的知名度和降低高端白酒的价格水

5、平。4）提振饮需，量价共进提振饮需，量价共进：老挝、越南、柬埔寨等东南亚国家的人均gdp在中等收入之间，对烈酒的需求量逐步提高。随着未来经济和人均gdp的提升，对白酒的质量要求也会不断的提升。投资投资建议：建议：东南亚市场有望成为白酒增长第二曲线东南亚市场有望成为白酒增长第二曲线，建议关注头部企业海外布局建议关注头部企业海外布局。国内人口红利逐渐式微的背景下，海外市场成为白酒企业发展的重要抓手。东南亚地区经济增长动能较强叠加人口结构红利，近年来东南亚烈酒量价齐升。随着我国文化持续输出、对外投资持续增长，东南亚消费升级或将带动我国白酒需求的提升，白酒出口有望向第二增长极跃迁，中长期渗透空间较大。

6、海外布局对企业管理能力、供应链能力、销售能力和品牌力要求较高，建议关注头部企业海外布局情况。风险提示：风险提示：1）气候及文化差异；2）价格因素；3）税收因素；4）渠道拓展和供应链管理；5）地缘政治风险目录目录CONTENTS东南亚酒精消费：东南亚酒精消费：烈酒吨价持续提升，各国分化较大烈酒吨价持续提升，各国分化较大出海东南亚可行性：持续推动品牌露出，发展潜力较大出海东南亚可行性：持续推动品牌露出，发展潜力较大东南亚概况：新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集东南亚概况：新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集白酒出海东南亚现状：白酒出海东南亚现状：出口占比出口占比超二成，市场超二成，市场走