非银金融行业“低利率时代”系列研究二：低利率非低收益产品应匹配需求-250221（27页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业专题研究|非银金融 “低利率时代”系列研究二：低利率非“低利率时代”系列研究二：低利率非低收益，产品应匹配需求低收益，产品应匹配需求 2025年02月21日2025年02月21日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/26 低利率时代背景下，从财富管理产品来看，当前各机构针对不同客群设计出丰富的产品种类。当前产品同质化仍较为严重，且产品收益率并无明显优势，导致当前产品与居民需求不匹配。未来低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。刘雨辰 耿张逸

2、朱丽芳 陈昌涛 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524100001 SAC：S0590524080001 kViUpOnPoNqMmRbR9RbRtRnNnPtOeRnNpNjMpNrN7NmMzQuOpMnPuOsRsN请务必阅读报告末页的重要声明 2/26 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 非银金融 “低利率时代”系列研究二：低利率非低收益，产品应匹配需求 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、非银金融：资本市场改革力度进一步加大，长期资金入市可期2025.02.08 2、非银金融：非银板块 2024 年度业绩前

3、瞻：行业景气度向好，业绩有望修复2025.02.08 金融机构财富管理产品各有侧重从财富管理产品来看，当前各机构针对不同客群设计出丰富的产品种类。银行：银行：低风险、低收益产品为主。截至 2024 年末，银行理财规模达到 29.95 万亿元，2010-2024 年 CAGR 达 18.5%，其中稳健低波的固收类理财占比达到 97.3%。保保险：险：兼具产品及服务，可满足多样化的需求。具备刚兑、收益率相对较高等特征的分红险有望受青睐。券商券商：客户风险偏好较高，产品体系多元。结构性产品或将是券商未来财富管理业务的重要抓手。公募：公募：投资者对公募基金的投资依赖性总体趋强，权益类基金与货基资产净值

4、的占比此消彼长。产品表现与居民需求不匹配为当前痛点当前产品同质化仍较为严重，且产品收益率并无明显优势。当前产品同质化仍较为严重，且产品收益率并无明显优势。从居民投资选择来看，保险、存款以及货基收益率波动较小，整体收益水平在 1.0%-2.5%区间内，在考虑无风险利率与通胀后并无明显优势。非货基金、信托、股票等收益率波动较大，近一年收益率的标准差分别为 10.70%、5.99%、14.08%。银行理财整体表现较好，近一年收益率均值为 3.04%，标准差仅有 0.07%。居民当前资产配置能力较弱，未能合理配置产品组合，叠加产品同质化严重，导致当前产品与需求不匹配。低波动稳定收益率产品发展空间广阔在

5、标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。机构可注重个人养老金理财产品的创设。大多数个人养老金理财产品采用“固收+”策略，较好地满足了投资者的需求，具有稳健性、长期性和普惠性等特点。此外，机构需打造专业全球离岸中心满足居民日益增长的境外投资需求，通过境内外协同，打造更贴合居民需求的跨境理财产品。投资建议：维持行业“强于大市”评级低利率时代背景下，客户的财富管理需求更为多样。在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资

6、产配置方向。展望后续，经济稳增长大背景下，利好政策持续加码有望推动权益市场情绪迎来改善，顺周期的金融板块有望充分受益，建议关注板块的投资机会。个股推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、中信证券、华泰证券、广发证券、东方证券、东方财富、江苏金租、中银航空租赁等。风险提示：风险提示：市场修复不及预期，流动性收紧，政策变化风险-20%7%33%60%2024/22024/62024/102025/2非银金融沪深3002025年02月21日2025年02月21日 请务必阅读报告末页的重要声明 3/26 行业研究|行业专题研究 正文目录 1.当前财富管理机构主要金融产品谱系梳理.5 1.