传媒行业GenAI系列之五十：国内云价值重估AI游戏、AI社区、AI医疗、AI教育仍有低估-250216（21页）.pdf

1、行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2025 年 02 月 16 日 国内云价值重估，AI 游戏、AI 社区、AI 医疗、AI 教育仍有低估 看好 GenAI 系列之五十-证券分析师 林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 任梦妮 A0230521100005 夏嘉励 A0230522090001 赵航 A0230522100002 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 联系人 林起贤(8621)23297818 本期投资提示：我们认为港股互联网和 A 股传媒本轮行情是在低估值、基本面改善背景下叠加国产 AI 价值重估，看好持续性。

2、继续提示 AI 带动云计算重估，以及仍被低估的 AI 应用-AI 游戏、AI 社区、AI 医疗和视源股份。如何看微信搜索接入 DeepSeek 灰度测试？腾讯掌握了应用场景+数据+云，AI 军备竞赛中后发优势。此前其他通过流量和模型形成的 AI 助手的用户规模暂时性领先优势被打破。四大推演：1）最直接的影响：AI 搜索格局重塑+利好腾讯系算力。2）未来 AI 渗透率提升，公有云重估观点再重复。3）拥有闭源数据和丰富场景的 2C 应用重估。4）腾讯除了社交，潜力 AI 应用还有娱乐内容（游戏-AI 3D 等）、企业服务 SAAS。1、云计算和互联网巨头：有望迎来戴维斯双击。DeepSeek 为代

3、表的低成本、开源路线将带来 AI 渗透率提升重启上云需求，对云厂意味着规模效应以及提升 ROI；阿里大模型和苹果 iphone 的合作，为其技术和品牌背书，提升云计算份额，借苹果的硬件入口有望衍生出新的商业模式。推荐阿里巴巴（阿里云自研芯片+云客户积累+大模型实力），腾讯控股（社交娱乐广告企业服务应用场景丰富），金山云（背靠小米金山，智驾提升云需求），小米集团（端侧 AI，人车家场景丰富）。2、AI 游戏：关注 AI 互动/陪伴等原生玩法和世界模型加速 AI3D 进展。1）AI 原生游戏玩法创新有望在 2025 年持续兑现：Minimax 的 Talkie 海外火爆验证 AI 赋能角色扮演类游

4、戏的可能性，行业内正在陆续取得进展，巨人网络太空杀AI 玩法 token 消耗预计显著降低、电魂网络 AI 养成游戏吾家有女.AI即将上线海外 Steam 平台、恺英网络投资的自然选择 AI 正在研发“首款 3D AI 伴侣”EVE；2）世界模型有望加速 AI 3D 进展：24 年底以来 AI 3D 世界模型进展快，未来将赋能游戏、XR 行业，产业内进展包括李飞飞 World Labs 空间智能、谷歌 Genie 2、腾讯混元 3D AI、昆仑万维 Matrix-Zero 等。且公司估值低、催化多。重点推荐【巨人网络】【恺英网络】【电魂网络】【神州泰岳】【冰川网络】【网易】，关注姚记科技、吉比

5、特、完美世界、昆仑万维、ST 华通、盛天网络、三七互娱、心动公司、汤姆猫、掌趣科技。3、AI 社区：AI 助手、AI 创意工具提升产品体验、AI 提升广告投放效率，容错率高、落地较快。Meta、Pinterest、Snapchat、Doximity、Applovin 大涨。推荐国内社区社交平台【快手】（AI 视频可灵火爆）、【哔哩哔哩】、【心动公司】（Taptap 社区）、【云音乐】、【阅文集团】、【知乎】。4、AI 教育：【视源股份】（希沃产品接入 Deepseek、服务类机器人研发）。5、AI 医疗：AI 赋能药物发现，影像、疾病诊断，疾病预测，临床治疗，医疗管理等。美股 TempusAI

6、（基因组数据和病历数据分析）、Doximity（医生社区）、Firefly Neuroscience（大脑疾病诊疗，加入英伟达 Connect），Hims&Hers Health（个性化远程医疗）25 年来大涨。推荐【晶泰控股】【医脉通】【京东健康】【阿里健康】。风险提示：内容和互联网平台监管环境变化风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1、如何看微信搜索接入 DeepSee