军机行业深度报告：大国重器制胜空天-250213（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%-16%26%相对收益 1%-10%10%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）138 总市值（亿）24124 流通市值（亿）21064 市盈率（倍）66.63 市净率（倍）3.18 成分股总营收（亿）5756 成分股总净利润（亿）321.

2、48 成分股资产负债率（%）48.97 相关报告 上周军工板块涨幅较好，看好军工 25 年投资机会-20250210 多家军工公司公布 24 年业绩预告，看好军工25 年投资机会-20250120 洪都航空 25 年预计关联交易额大幅增长，关注军工投资机会-20250112 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 大国重器，制胜空天大国重器，制胜空天军机行业深度报告军机行业深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 军用飞机是现代战争空

3、中力量的核心。军用飞机是现代战争空中力量的核心。军用飞机在制空权争夺、战略投送、战场支援及体系化作战中发挥着不可替代的作用。随着军事技术的快速发展，战略空军正朝着智能化、网络化和隐身化的方向演进。高空长航时无人机、隐身轰炸机以及高超音速武器的列装，进一步增强了其作战效能和生存能力。与此同时，战略空军的全球化部署和快速反应能力，使其成为大国博弈和地区安全的重要工具。我国空军已迈入战略空军门槛，但与美军相比在数量和结构上均有提升我国空军已迈入战略空军门槛，但与美军相比在数量和结构上均有提升空间。空间。新中国航空工业历经七十载砥砺奋进，成功构建起覆盖全谱系的军用飞机研发制造体系。在十四五期间，以歼-

4、20 隐身战斗机、运-20战略运输机、直-20 通用直升机为代表的20 系列装备实现体系化突破，“歼-35A”新型战机首次亮相，标志着我国航空装备实现从引进仿制到完全自主创新的根本性转变。根据 Flightglobal 发布的World air forces 2024，截至 2023 年末，我国军用飞机数量为 3304 架，位列全球第三，较美国的 13209 架仍存在较大差距。此外，我国军机与美国相比还存在代际劣势。以战机为例，我国以 J-7、J-8 为代表的三代战机占比为 46%，以 J-10、J-11/16 为代表的四代战机占比为 52%，以 J-20 为代表的五代战机占比仅 2%。美国空

5、军无三代战机，以 F-15、F-16C 为代表的四代战机占比 73%，以 F-22、F-35 为代表的五代战机占比 27%。从军机数量和军机代际结构来看，我国军机市场存在较大增量空间。大国战略竞争加剧、装备更新换代提速、空军战略转型深化、军贸市场大国战略竞争加剧、装备更新换代提速、空军战略转型深化、军贸市场释放增量，驱动我国军机产业加速发展。释放增量，驱动我国军机产业加速发展。面对美国在印太地区持续部署F-35、B-21 等先进装备的战略压力，我国正加速推进跨越-2030装备工程：一方面加快歼-7、歼-8 等老旧机型退役，另一方面推动新型隐身战略轰炸机、舰载战斗机、加油机等战略平台研制。未来武

6、器装备建设的确定性趋势是加大老旧装备的淘汰力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。新时代的中国国防强调，按照空天一体、攻防兼备的战略要求，加快实现国土防空型向攻防兼备型转变，提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力，努力建设一支强大的现代化空军。受攻防兼备型空军和远海防卫型海军的战略牵引，先进战机有望加快列装。根据 SIPRI，21 世纪以来全球军贸市场中航空装备需求量最大且保持增长。我国已向多个国家出口战机，未来随着歼 35 系列战机出口，有望进一步打开军贸市场。投资建议：投资建议：军机产业保持快速增长态势，产业链各环节将充分受益。建议重点关注具