福建高速-公司研究报告-路产优质领跑行业分红预期显著改善-250211（25页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/25 公司深度报告|交通运输 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 02 月 11 日 基础数据基础数据 02 月 10 日收盘价（元）3.71 总市值（亿元）101.82 总股本（亿股）27.44 02 月 10 日收盘价（元）3.71 总市值（亿元）101.82 总股本（亿股）27.44 来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：陈尔冬分析师：陈尔冬 S0190524080005 S0190524080005 分析师：张晓云分析师：张晓云 S0190514070

2、002 S0190514070002 分析师：王凯分析师：王凯 S0190521090002 S0190521090002 福建高速(600033.SH)路产优质领跑行业，分红预期显著改善路产优质领跑行业，分红预期显著改善 投资要点：投资要点：持有福建省优质高速公路资产，路产盈利水平高，领先同业：持有福建省优质高速公路资产，路产盈利水平高，领先同业：公司运营高速公路里程282 公里，坐拥福建省最优质路产。全国范围内对比，2023 年福建高速控股路段单公公司运营高速公路里程282 公里，坐拥福建省最优质路产。全国范围内对比，2023 年福建高速控股路段单公里年通行费收入达 1511.3 万元，排

3、在头部高速公司前列；同省内对比，公司运营里程里年通行费收入达 1511.3 万元，排在头部高速公司前列；同省内对比，公司运营里程仅占集团公路里程的 5.37%，却贡献了 18.8%的营收，可见路产区位优越。核心路产的高盈利能力为公司的业绩提供有力支撑。仅占集团公路里程的 5.37%，却贡献了 18.8%的营收，可见路产区位优越。核心路产的高盈利能力为公司的业绩提供有力支撑。高高 ROAROA、低财务杠杆带来、低财务杠杆带来 ROEROE 潜在提升空间：潜在提升空间：2024 年 Q1-3，福建高速 ROE 为 6.9%、负债率仅为 18%。杜邦分析显示，公司资产收益率维持在行业较高水平，且具备

4、较低的2024 年 Q1-3，福建高速 ROE 为 6.9%、负债率仅为 18%。杜邦分析显示，公司资产收益率维持在行业较高水平，且具备较低的财务杠杆，有望进一步提升 ROE 水平。财务杠杆，有望进一步提升 ROE 水平。专注金融行业投资，投资收益稳健：专注金融行业投资，投资收益稳健：公司积极布局优质投资标的，先后投资厦门国际银行、海峡财险和兴业银行，投资收益稳健。2022 年-2024Q3，公司分别实现投资收益0.57 亿元、0.45 亿元和 0.40 亿元，为公司提供了稳定的现金流和盈利补充。公司积极布局优质投资标的，先后投资厦门国际银行、海峡财险和兴业银行，投资收益稳健。2022 年-2

5、024Q3，公司分别实现投资收益0.57 亿元、0.45 亿元和 0.40 亿元，为公司提供了稳定的现金流和盈利补充。公司长期保持较高的现金分红比例，公司长期保持较高的现金分红比例，2424 年分红预期显著改善：年分红预期显著改善：根据 2024-2026 年股东根据 2024-2026 年股东回报规划，公司最低分红比例上调至 35%；2024 年 12 月，公司实施中期分红方案。回报规划，公司最低分红比例上调至 35%；2024 年 12 月，公司实施中期分红方案。公司对分红政策的优化调整，叠加行业普遍采用高分红派息政策的市场风向，24 年公公司对分红政策的优化调整，叠加行业普遍采用高分红派

6、息政策的市场风向，24 年公司分红预期得到显著改善。司分红预期得到显著改善。盈利预测及投资策略：盈利预测及投资策略：公司坐拥福建省优质高速公路，路产盈利能力强，对外投资收益公司坐拥福建省优质高速公路，路产盈利能力强，对外投资收益稳健，高 ROA、低财务杠杆带来ROE 潜在提升空间。福建省 GDP 增速位居全国前列，稳健，高 ROA、低财务杠杆带来ROE 潜在提升空间。福建省 GDP 增速位居全国前列，福建高速所辖路网覆盖东南沿海经济最发达区域，将长期受益于区域经济发展，此外民众出行意愿攀升、短途出行热度不减将助推高速客运量增长，为公司业绩提供支撑。大福建高速所辖路网覆盖东南沿海经济最发达区域，