电力设备与新能源行业2025年度策略：否极泰来春暖花开-250125（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/35 行业研究|电力设备|新能源 证券研究报告 新能源行业策略报告新能源行业策略报告 2025 年 01 月 25 日 否极泰来否极泰来 静待花开静待花开 电力设备与电力设备与新能源行业新能源行业 2025 年度策略年度策略 报告要点：报告要点：光伏：海内外需求共振，供给侧优化在即光伏：海内外需求共振，供给侧优化在即 全球光伏装机规模稳步提升，当前光伏供给侧已经出现深刻变化，新建产能的能耗、水耗指标要求进一步收紧；硅料、电池是光伏供给侧优化核心抓手，看好硅料、电池率先涨价实现利润修复。辅材材料优化+出口海外或创造盈利空间。新技术看好 BC 渗透率提升。风

2、电：海风装机高增在即，“海风风电：海风装机高增在即，“海风+出海”迎景气上行出海”迎景气上行 2023年至2024年上半年伴随风机和产业链大部分环节价格的逐步下行，行业整体盈利能力偏弱，产业链利润在海缆等高壁垒环节集中。2024 年 Q3 以来，风机招标价格企稳回升，管桩、铸锻件等零部件盈利能力触底回升。展望 2025 年，国内陆风稳步增长，海风大年来临，风电出口市场逐步打开，风电产业链各环节有望迎来业绩丰收期。新能源车：销量继续快速增长，新兴技术层出不穷新能源车：销量继续快速增长，新兴技术层出不穷 2024 年全年新能源汽车累计销量达 1286.6 万辆，同比增长 35.5%，渗透率已突破

3、40%。经过两年的激烈竞争，行业过剩产能加速出清，中游原材料价格逐步企稳，行业盈利能力边际向好。产业技术不断推陈出新，众多企业发布固态电池产品，开启商业化元年；新型硅碳技术取得质的突破，已成功应用于 3C 领域，未来有望大规模应用于新能源汽车，前景广阔。投资建议投资建议 光伏：建议关注 1）具备技术及成本优势的头部硅料、电池组件企业（协鑫科技、钧达股份、晶澳科技等）（协鑫科技、钧达股份、晶澳科技等）；2）在 BC、HJT 生产设备环节与在贱金属浆料、电镀铜等方面研发、实证进度领先的企业（隆基（隆基绿能、爱旭股份、广信材料等）绿能、爱旭股份、广信材料等）；3）受益于光伏主产业链供给侧优化和储能需

4、求旺盛的高景气度辅材企业（阳光电源、通润装备等）（阳光电源、通润装备等）。风电：建议关注 1）国内主机价格企稳回升，出口市场逐步打开，整体盈利能力持续提升，建议关注主机厂金风科技、明阳智能、运达股建议关注主机厂金风科技、明阳智能、运达股份份；2）海缆仍是具有较高壁垒的环节，深远海趋势带动海缆电压等级、技术壁垒的提升，柔性直流起量带动海缆价值量提升。建议关注东方建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电；电缆、中天科技、亨通光电；3）海上风电装机加速，带动塔筒/管桩行业的高景气。建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；4）其他零部件环节，关注出口

5、业务毛利高，打入海外核心主机厂的细分零部件领先企业，关注振江股份、盘古智能。关注振江股份、盘古智能。锂电：2025 年建议优先关注成本端受益于上游原材料价格低位，盈利稳定的电池及结构件环节，关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技；达利、震裕科技；其次，随着供给端结构改善，行业过剩产能逐步去化，建议关注优先受益于行业复苏的领军企业如湖南裕能湖南裕能、龙蟠科技、龙蟠科技、万润新能万润新能、璞泰璞泰来来、贝特瑞贝特瑞、恩捷股份、星源材质、恩捷股份、星源材质；新型硅碳负极材料兼顾高能量与快充，同时适配于固态电池体系，未来可期，建议关注产业链相关标的：硅烷科技

6、、和远气体、元力股份、圣泉集团、天硅烷科技、和远气体、元力股份、圣泉集团、天奈科技、道氏技术奈科技、道氏技术、硅宝科技、硅宝科技、日播时尚日播时尚。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：iFinD 相关研究报告 国元证券行业研究-新能源 2024 年中期策略报告：大浪淘沙 革故鼎新2024.06.30 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 分析师 花冠 执业证书编号 S0020122030005 电话 021-51097188 邮箱 -20%-10%0%10%20%30%40%电力设备沪深300 请务必阅读正文之后