【研报】农林牧渔行业深度报告：猪价有望维持相对高位粮食价格中期看涨-20201103（63页）.pdf

      猪价或维持相对高位，上市猪企经营持续分化。在非瘟疫情长期存在的大背景下，普通养殖户在种猪资源、资金支持、生物安全防控等方面均处于劣势，规模养殖场尤其是大型集团公司集中度正加速提升。今年9 月，上市猪企生猪出栏基本实现同比正增长，但出栏增速、头均净利明显分化。分化原因包括分布区域非瘟爆发时间、生物安全防控改善状况、外购仔猪占比、外购仔猪价格等，我们将密切关注农林牧渔行业报告情况。      粮食价格中期看涨。2020/21 年度，我国玉米供需缺口或达到2454 万吨，需进一步消耗库存，玉米价格中期看涨；畜禽存栏持续攀升将带动玉米饲用需求快速提升，且临储库存消耗殆尽，国内玉米价格中期看涨。我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，随着玉米供需缺口增加，稻麦饲用替代性将逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。