新泉股份-公司深度报告：自主内外饰龙头产品开拓+全球布局打开成长空间-241227（28页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/28 新泉股份新泉股份（603179.SH）2024 年 12 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2024/12/27 当前股价(元)43.44 一年最高最低(元)58.50/32.54 总市值(亿元)211.68 流通市值(亿元)211.68 总股本(亿股)4.87 流通股本(亿股)4.87 近 3 个月换手率(%)67.08 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 自主内外饰龙头，产品开拓自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间全球布局打开成长空间 公司深度报告公司深度报告 任浪（分析

2、师）任浪（分析师）张越（分析师）张越（分析师） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790524090003 深耕内饰件二十余载，核心客户驱动公司业绩持续增长深耕内饰件二十余载，核心客户驱动公司业绩持续增长 公司是国内自主内外饰龙头，具备完整的汽车饰件解决方案。收入端，公司核心驱动客户清晰，借助吉利、奇瑞、理想、特斯拉等核心客户完成了两轮快速增长。公司配套车型销量确定性高，且品类横向不断拓展，单车价值量趋势向上。成本端，公司规模优势显著摊薄固定成本，随着内部效率和良品率不断提升费用率不断下降。未来几年凭借公司海外产能的不断释放，海外收入有望迎来高速增长。我们预计 2024-2

3、026 年归母净利润分别为 10.51/13.89/17.39 亿元，对应 EPS 分别为 2.16/2.85/3.57 元/股，当前股价对应 2024-2026 年的 PE 分别为 20.1/15.2/12.2倍，基于公司产品拓展和海外业务开拓顺利，内外饰业务高速增长，维持“买入”评级。公司产品量价逻辑显现，汽车内外饰行业集中度有望进一步提升公司产品量价逻辑显现，汽车内外饰行业集中度有望进一步提升 公司拥有强大的技术能力，产品拓展潜力巨大。公司通过技术引进及自主开发的方式，在同步开发、模具开发、检测试验等方面形成了一系列技术优势，有望在座椅、座舱领域实现产品突破，带来单车价值增量。公司凭借自

4、身自主内外饰件企业的成本优势及快速响应能力，顺应行业发展趋势，连续突破合资配套体系，有望进一步取代龙头份额，汽车内外饰行业集中度有望进一步提升。全球化布局进程加速，中长期成长空间广阔全球化布局进程加速，中长期成长空间广阔 公司海外业务进展顺利，产能稳步拓张，打开广阔成长空间。目前公司战略转向海外市场，已初步形成墨西哥、斯洛伐克、美国三大产能布局，并持续加速产能拓张中。2020 年公司与特斯拉达成合作关系，目前已经深度绑定特斯拉，单车价值量持续提升。凭借与特斯拉合作积累的自动化生产技术和工艺，公司加快欧洲客户拓展步伐，有望进入 BBA、沃尔沃等整车厂供应链，进一步开拓海外市场份额。新泉中长期成长

5、空间广阔，发展潜力巨大，有望成为全球内外饰龙头。风险提示：风险提示：客户销量不及预期、上游原材料涨价、下游客户降价压力的风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)6,947 10,572 13,103 16,737 20,182 YOY(%)50.6 52.2 23.9 27.7 20.6 归母净利润(百万元)471 806 1,051 1,389 1,739 YOY(%)65.7 71.2 30.5 32.1 25.2 毛利率(%)19.7 20.0 20.6 21.1 21.4 净利率(%)6.8 7

6、.6 8.0 8.3 8.6 ROE(%)11.5 16.1 17.8 19.5 19.9 EPS(摊薄/元)0.97 1.65 2.16 2.85 3.57 P/E(倍)45.0 26.3 20.1 15.2 12.2 P/B(倍)5.2 4.4 3.7 3.1 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2023-122024-042024-082024-12新泉股份沪深300相关研究报告相关研究报告 公司研究公司研究 公司深度报告公司深度报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明