基础化工行业：关注景气向上子行业及高壁垒新材料-241223（60页）.pdf

1、Presentation:关注景气向上子行业及高壁垒新材料关注景气向上子行业及高壁垒新材料Focus on Growing Sub-industries and High-barrier New Materials本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of t

2、he disclaimer)Equity Asia Research刘威刘威Wei Liu 孙小涵孙小涵Xiaohan Sun 23 Dec 20242For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 概要1.回顾：三季度经济平稳向好，化工品景气度有待提升回顾：三季度经济平稳向好，化工品景气度有待提升2.制冷剂：制冷剂配额发布

3、，制冷剂价格持续上涨制冷剂：制冷剂配额发布，制冷剂价格持续上涨3.民爆：炸药产量保持稳定增长，原料价格回落民爆：炸药产量保持稳定增长，原料价格回落4.新材料：关注高壁垒新材料，进口替代空间广阔新材料：关注高壁垒新材料，进口替代空间广阔5.建议关注：景气向上的子行业及优质新材料公司建议关注：景气向上的子行业及优质新材料公司6.风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期，风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期，贸易摩加剧贸易摩加剧3For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation

4、on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 国内经济平稳向好，制造业PMI连续3个月上升 24年前三季度GDP同比增长4.8%，其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%、三季度增长4.6%，经济保持平稳向好态势。制造业景气度有所改善。国家统计局公布的国内制造业采购经理人指数（PMI）自9月份以来持续回升。图：国家统计局制造业PMI指数（%）图：中国GDP:不变价:当季同比（%）资料来源：WIND，HTI资料来源：WIND，HTI-10-5051015202006-032007

5、-012007-112008-092009-072010-052011-032012-012012-112013-092014-072015-052016-032017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-112023-092024-0730354045505560652006/4/12007/1/12007/10/12008/7/12009/4/12010/1/12010/10/12011/7/12012/4/12013/1/12013/10/12014/7/12015/4/12016/1/12016/10/12017/7/120

6、18/4/12019/1/12019/10/12020/7/12021/4/12022/1/12022/10/12023/7/12024/4/14For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 美国经济有韧性，欧洲较为疲弱 美国经济增长放缓但仍相对稳健。24年第三季度美国经济增长2.66%，同比下降0.58个百分点，环比下降