汽车行业年度策略报告：增程车2.0AI智驾1.0-241211（32页）.pdf

1、行业年度策略报告 增程车 2.0，AI 智驾 1.0行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 汽车 2024 年 12 月 12 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 王德安王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 王跟海王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 BVG944 WANGGENHAI 平安观点：增程增程 2.0 时代，扩容与迭代共振。时代，扩容与迭代共振。汽车内需会是 2025 年促

2、消费政策的重要着力点，预计 2025 汽车内销增幅高于 2024 年。增程车扩容趋势确定，技术迭代（更高纯电续航、超快充、低温性能改善）和成本优势将使得增程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们预计 2025 年增程车销量达220 万台左右，同比增长 80%，中长期空间有望达到 750 万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。AI 智驾智驾 1.0时代，迎来体验之战、规模之战。时代，迎来体验之战、规模之战。基于端到端智驾方案的车位到车位智驾功能释放是 2025 年智驾体验第一块试金石，适应场景、接管里程、拟人度是衡量 AI 智驾体验的三个维度，高阶智驾车

3、保有量越高、数据池“活水”越多，智驾迭代越快。智驾硬件降本、配置车型价格带下沉以及高阶智驾标配是三个提高保有量的手段。预计智驾硬件成本两年降低一半，20 万以上新车有必要标配高阶智驾。综合研判，目前华为 ADS、理想、小鹏走在行业前列，传统车企极氪、长城也在加快跟进。以以“产业出海”迎战出口不确定性。“产业出海”迎战出口不确定性。主要汽车出口目的国增加了对我国汽车出口的贸易壁垒，为 2025 年汽车出口带来更多不确定性，但拉美、东南亚、澳新、中东非等地区汽车出口环境相对友好，短期我国汽车出口增量或主要来自这些地区。长期看，产业出海是我国汽车行业全球化的必经之路，基于本土化运营获取的海外市场份额

4、质量更高，抗风险能力更强。投资建议：投资建议：维持行业“强于大市”评级。2025 年汽车行业增程车扩容与迭代共振，AI 智驾加速迭代、汽车出口迈向产业出海，推荐赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、建议关注零跑汽车、小米集团，推荐智能化供应链企业德赛西威、建议关注地平线机器人，推荐“产业出海”经验丰富的先行者长城汽车、推荐持续保持较强产业链定价权的福耀玻璃。风险提示：风险提示：1）汽车消费需求疲弱；2）政策支持力度不及预期；3）汽车行业价格战可能继续；4）贸易壁垒继续增加，汽车出口不确定性增加；5）智能驾驶推进节奏不达预期；6）报告中对增程车市场空间的测算是基于当前市场格局和公开信息做出的合理

5、预测，但增程车在未来发展过程中可能面临我们目前无法预知的不确定因素，导致实际发展情况与报告中的测算可能有较大出入。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车行业年度策略报告 2/32 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格（元）（元）EPS P/E 评级评级 2024-12-06 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 赛力斯 601127.SH 138.39 -1.62 4.28 6.79 8.50 -85.3 32.4 20.4 16.3

6、 推荐 理想汽车 2015.HK 82.49 5.52 3.63 6.59 9.39 15.0 22.7 12.5 8.8 推荐 长城汽车 601633.SH 27.06 0.82 1.48 1.64 1.86 32.9 18.2 16.5 14.6 推荐 小鹏汽车 9868.HK 46.78 -5.46 -3.21 -0.89 0.74 -8.6 -14.6 -52.8 63.2 推荐 吉利汽车 0175.HK 13.78 0.53 1.25 0.76 0.90 26.1 11.0 18.1 15.3 推荐 福耀玻璃 600660.SH 56.08 2.16 2.71 3.22 3.86 2