机械设备年度策略：高质量发展的三条主线-241129（63页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 机械设备机械设备 高质量发展的三条主线高质量发展的三条主线 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)研究员 倪正洋倪正洋 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 研究员 杨云逍杨云逍 SAC No.S0570523070001 SFC No.BVI795 +(86)21 2897 2228 研究员 史俊奇史俊奇 SAC No.S0570522110002 SFC No.BTM901 +(86)21 2897 2228 研究员 杨任

2、重杨任重 SAC No.S0570522110003 SFC No.BUM664 +(86)21 5035 1239 研究员 邵玉豪邵玉豪 SAC No.S0570522120002 SFC No.BVE177 +(86)21 2897 2228 联系人 王自王自 SAC No.S0570123070064 +(86)21 2897 2228 联系人 王龙钰王龙钰 SAC No.S0570124010018 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资

3、评级 三一重工 600031 CH 19.49 买入 徐工机械 000425 CH 9.42 买入 柳工 000528 CH 15.60 买入 恒立液压 601100 CH 61.62 增持 杰克股份 603337 CH 43.20 买入 中国船舶 600150 CH 51.60 买入 中集集团 000039 CH 11.22 买入 迪威尔 688377 CH 20.70 买入 中国中车 601766 CH 10.07 买入 柯力传感 603662 CH 52.08 买入 迈为股份 300751 CH 150.36 买入 奥特维 688516 CH 65.88 买入 先导智能 300450 C

4、H 25.62 买入 杭可科技 688006 CH 26.01 买入 怡合达 301029 CH 31.35 买入 资料来源：华泰研究预测 2024年 11月 29日中国内地 年度策略年度策略 并购、全球化与产能出清成为国内制造业关注的三大主题并购、全球化与产能出清成为国内制造业关注的三大主题 我国制造业正经历“由量向质”的转化时期，结合国内产业趋势和海外复盘，我们认为并购、全球化和产能出清是制造业提质增效三大关键。1）并购利于制造业整体水平提升和格局优化，美德日韩企业在走向成熟后，并购逐步代替上市成为公司发展侧重点，我们认为中国上市制造业企业也将加强并购力度。2）全球化是国际大公司的必经之路

5、，资源配置效率决定了产业全球化转移，国际贸易摩擦不改长期趋势。3）产能阶段性供过于求是部分行业前期高速成长带来的副作用，关注政策干预下相关产业的出清提速和高质量发展。机械各细分板块在这三点影响下，高质量发展有望再上新台阶。工程机械：工程机械：内需拐点已现周期向上，海外大选后有望向上内需拐点已现周期向上，海外大选后有望向上 1）国内：一揽子地产和化债政策的逐步落地，有望推动工程机械需求上行。截至 24 年 10 月，国内挖掘机销量连续 8 个月同比正增长，中国小松开工数据连续 3 个月同比增长，内需拐点已现。2）海外：2024 年全球 GDP 占比超 40%的经济体将进行大选，伴随大选落地，海外

6、工程机械需求有望在2025 年向上。对比海外龙头，国产工程机械企业仍有较大成长空间。3）农机及高机：农机：政策/技术等多方因素推动拖拉机继续向大型化&高端化迈进；高机：看好 2025 年高空作业平台内需平稳和出口增长。供给端刚性供给端刚性：关注缝纫、船舶海工、轨交等确定性机会：关注缝纫、船舶海工、轨交等确定性机会 1）工业缝纫机：全球供给集中于国内，21 年以后除杰克外无大型扩产。受益服装制造自动化率提升、海外产品升级，我们认为头部缝纫机企业盈利能力改善将持续至 2026 年以后。2）船舶：产能扩张受限于船坞扩建政策。本轮周期分船型订单结构温和轮动，更新需求持续上行，看好周期向上。3）海工：海