传媒行业AI时代重新表达、新评价体系：红利股、并购股、AI弹性标的-241130（37页）.pdf

1、行业专题行业评级：领先大市-AAI时代重新表达、新评价体系红利股、并购股、AI弹性标的证券研究报告2024年11月30日国投证券传媒团队焦娟 分析师SAC执业证书编号：S2025年传媒策略报告目录2025资料来源：国投证券证券研究所整理03 AI时代的重新表达，将变轨至何方？04 横向逻辑：红利股、并购股、AI高弹标的05 2025年有望抬升板块整体估值01 文化产业图谱02 流量江湖20年的功过得失06 相关标的与风险提示01 文化产业图谱分发与变现审核权的下沉传播成建制的体系文化文化与文明内容创作权的下沉01020304资料来源：国投证券证券研究所整理意识形态工作责任制（文化）01构建更有

2、效力的国际传播体系（传播）04优化文化服务和文化产品供给机制（内容）02健全网络综合治理体系（分发）03不断加强宣传思想文化工作01 文化产业图谱资料来源：国投证券证券研究所整理将文化与传播，变轨至“内容与分发”；“变现”主导了评价体系，流量为王变现只是结果？or 变现这一结果如何最大化？是两套“操作系统”02 流量江湖20年的功过得失资料来源：国投证券证券研究所整理02 流量江湖20年的功过得失文化文化与文明是同一量级文化的载体很多：建筑、居住形式；文孒、语言；文学、艺术传播文宣体系下的矢量传播是成建制的体系内容作品UGCPUGC迫使所有创作者重新表辛评价体系分发商业、生意，结果导向分发的目

3、的性明确：IP价值与商业变现扩张性的闭环体系；新生与消亡，淘汰与淬炼资料来源：国投证券证券研究所整理02 流量江湖20年的功过得失变现只是结果结果如何最大化，是另一个系统变现的前提是影响力/价值影响力/价值有评价体系构建正向反馈体系价值链分配价值链分配是动态的选好阵营、守好基本盘产业链随技术而迭代重新表辛重新卡位IP与矩阵IP的独特性、卡位围绕独特性的内容矩阵，强化并拱卫独特性资料来源：国投证券证券研究所整理03 AI时代的重新表达，将变轨至何方？具身智能、垂类硬件、人形机器人所开启的新的交互、交换、交易，其载体、方式、模式现实物理世界PC、智能手机、XR眼镜中的新内容虚拟世界资料来源：国投证

4、券证券研究所整理AI科技产业图谱（2025版）生态建设内容/分发/变现新场景/新环节/新内容/新赛道/新模式交互/交换/交易人形机器人落地速度最快特斯拉/英伟辛/国产机器人分布式垂类硬件远景清晰、入局者多、短期半休止若PC有新起色，有契机各空间的端侧，如萝卜快跑、大疆具身智能新C位，受瞩目，蓬勃蓄力中大模型+具身载具+多模态信号，人机协同XR眼镜远景清晰、入局者多、短期半休止PC若有新起色，有契机苹果/META/PICO智能手机最活跃但阻力最大入局者多但无明显效果苹果PC已落地但无明显增量效果微软AI六大空间在新生态系统中导航的服务公司向在两个世界分配时间的消费者出售数孒和实体产品的公司资料来

5、源：国投证券证券研究所整理内容，分发，变现新场景,新环节,新内容,新赛道,新模式交互，交换，交易各空间生态建设的三种分类资料来源：国投证券证券研究所整理AI产业图谱中的2025年各计算平台上，借助于AI这一先进生产力，最先出现的两类新场景/新环节大模型、行业/垂类/场景模型、小模型生态：第三方合作伙伴/工具类/变现类大模型及其生态各计算平台在中期开始定性新内容，再衍生出新赛道与新模式新内容/新赛道/新模式大模型厂商所主导的各类应用AIGC、AI agent落地应用大模型各计算平台对应用的关注，25年在保持的同时，需要同时关注其与各计算平台结合资料来源：国投证券证券研究所整理各空间2025年应用

6、落地的四个维度AIGCVR/MR/AR大模型人机协同/具身智能to B/Gto C顺人性逆人性资料来源：国投证券证券研究所整理AIGC助力新表达，配套新的评价体系资料来源：国投证券证券研究所整理新表达，配套新的评价体系02011被流量裹挟20年后，僵化到极致的评价体系终于被掀了桌子2重新表达、重新搭建评价体系，命门在于“吃细糠”资料来源：国投证券证券研究所整理新表达，配套新的评价体系：生长逻辑、生长模式生长逻辑面对人、服务人、解决人的问题流量逻辑变现结果如何最大化流量模式生长模式选择符合自身调性的慢渗透策略，在运营中进行用户圈层渗透，追求的是自然流量和黏性复购以结果最大化去统筹内容生产与分发资