2025年家电行业年度策略：内需、外需景气度转折之年-241126（34页）.pdf

1、2024年11月26日内需、外需景气度转折之年2025年家电行业年度策略行业评级：看好分析师闵繁皓分析师张云添分析师文煊邮箱邮箱邮箱证书编号S1230522040001证书编号S1230524020006证书编号S1230523120003证券研究报告目录C O N T E N T S家电板块24年复盘01020325年投资策略关注内需、外需拐点2投资建议04风险提示家电板块24年复盘01Partone3行情回顾：家用电器板块跑赢大盘，细分赛道收益表现分化01 综合表现跑赢大盘：年初至2024年11月1日，上证综指+9.99%、深证成指+9.77%；家用电器年内+31.69%。细分赛道分化，黑

2、色家电、白色家电表现最优：年初至2024年11月1日，细分赛道涨跌幅排序依次为黑色家电（+79.32%）、白色家电（+41.54%）、厨卫电器（+4.96%）、小家电（+4.03%）、其他家电（-4.18%）、家电零部件（-8.46%）、照明设备（-10.17%）。资料来源：Wind，浙商证券研究所图：家用电器板块年涨幅为31.69%（年初至11月1日）图：家用电器子板块涨跌幅（年初至11月1日）5-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%SW非银金融SW银行SW家用电器SW电子SW通信SW汽

3、车SW煤炭SW有色金属SW社会服务SW石油石化SW建筑装饰SW交通运输SW房地产SW电力设备SW国防军工SW计算机SW公用事业SW机械设备SW环保SW商贸零售SW建筑材料SW钢铁SW基础化工SW传媒SW轻工制造SW美容护理SW农林牧渔SW纺织服饰SW综合SW医药生物SW食品饮料SW一级板块全年涨跌幅行情回顾：家用电器板块估值水平有所提升015 从个股看，家电板块各个标的涨幅出现分化：年初至2024年11月1日，分标的看，海尔智家、格力电器、海信家电、美的集团等涨幅居前。板块估值处于中枢位：横向比较，家用电器行业近五年估值分位处于46.7%的水平。图：家用电器子板块市盈率（TTM，整体法）表：家

4、电标的估值分位数资料来源：Wind，浙商证券研究所12 33 21 17 20 26 32 05101520253035代码代码赛道赛道证券简称证券简称年初至今收益率年初至今收益率（11.0111.01收盘）收盘）PE(TTM)估值分位估值分位（近一年）（近一年）估值分位估值分位(近三年）近三年）估值分位（近估值分位（近五年）五年）801110.SI-家用电器（申万）23.5714.8190.4275.7646.74600690.SH白电海尔智家44.5314.8266.6741.1836.17000333.SZ美的集团38.0614.6791.6785.8152.93000651.SZ格力电

5、器43.277.8962.0847.9328.74000921.SZ海信家电42.9312.1244.5821.3537.41600060.SH黑电海信视像9.9716.1077.0890.7764.33001308.SZ康冠科技-26.6514.0948.3361.1061.10000810.SZ创维数字-17.0037.7798.3389.2693.56002508.SZ厨电老板电器18.3714.5197.5035.6721.39002677.SZ浙江美大-24.6222.0298.7599.5988.36300894.SZ火星人-15.77135.7898.3399.4599.5730

6、0911.SZ亿田智能-22.36-427.680.000.000.00605336.SH帅丰电器-22.6321.1699.5899.8692.86603366.SH日出东方-27.0634.13100.0089.6773.44002543.SZ万和电气8.3814.6796.2571.2182.74002032.SZ小家电苏泊尔6.7319.2040.4232.0920.97002242.SZ九阳股份-20.3562.0699.5899.8699.92002705.SZ新宝股份1.1011.3526.678.825.28002959.SZ小熊电器-15.1321.8793.3337.332