科技与互联网行业：AI手机深度智能机迈入2.0时代-241122（35页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明证证券券研研究究报报告告科科技技与与互互联联网网推推荐荐（维维持持）重重点点公公司司重点公司评级苹果（APPL.O）增持谷歌-A（GOOGL.O）增持小米集团（01810.HK）买入比亚迪电子（00285.HK）增持高伟电子（01415.HK）买入来源：兴业证券经济与金融研究院海海外外研研究究emailAuthor分分析析师师：洪嘉骏SFC：BPL829SAC：S0190519080002翁嘉源SAC：S0190523060002请注意：翁嘉源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动as

2、sAuthor投投资资要要点点summaryAI 手手机机将将是是消消费费者者换换机机的的增增量量驱驱动动。手机领域近几年缺乏重大创新，难以驱动大规模换机，根据艾媒预估，2024 年中国智能机消费者中，有 51%的用户更换周期已达 3-4 年。AI 手机功能与生态的演化，或将带来使用体验的核心升级。目前主要品牌的 AI 手机的功能相似，如实时翻译、画圈搜索、修图写作等，而智能助手领域最具有想象空间，有机会成为下一波换机潮的关键驱动。意意图图框框架架vs.纯纯视视觉觉方方案案。智能助手的实现关键在于人机交互及外部App联动，实现该能力目前有两条技术分支：（1）意图框架，需要第三方 App 授权，

3、但技术相对成熟，硬件算力要求低；与（2）纯视觉方案，无需授权，但技术仍有待提升，硬件算力要求更高。谷谷歌歌：短短期期优优势势来来自自生生态态与与模模型型能能力力，长长期期看看意意图图框框架架普普及及。目前谷歌在 AI手机上进展较快，主要在于谷歌拥有自身生态数据的优势，在不依赖第三方App 时，也为用户提供更好体验，并且其领先的大模型能力也使得谷歌取得了先期优势。同时谷歌利用 Gemini Extension 接入如 WhatsApp 等第三方服务生态，取得一定优势。长期来看，由于谷歌的安卓系统厂商众多，意图框架适配难度较大，需进一步优化。苹苹果果：或或有有更更强强后后发发能能力力。从今年 iO

4、S 18.1 与 18.2 版本的发布中，我们看到苹果的 Apple Intelligence 主要是围绕着手机系统应用中的 AI功能进行精细化打磨，尚未发布与第三方 App 联动功能（需要等到 2025 年）。但我们也看到得益于苹果的封闭系统生态，以及良好的开发者生态，第三方 App 开发者接入苹果意图框架生态的难度低，第第三三方方 App 合合作作情情况况将将是是重重要要观观察察指指标标。国国内内：华华为为意意图图框框架架进进展展快快，小小米米长长期期或或受受益益于于生生态态优优势势。华为大力推广意图框架，第三方合作进度较快。而荣耀另辟蹊径，主打纯视觉方案，短期实现了功能上的差异化。此外，

5、我们认为，小米由于人车家的一体化生态优势，虽短期尚未有差异化的 AI 手机功能出现，但长期来看，大模型能获取更多感知数据，也有潜在的差异化机会。投投资资建建议议：硬硬件件：建议关注拥有开发者生态优势的苹果（AAPL.O）、人车家带来更多生态感知数据的小米集团（01810.HK）、同时，随着 AI 手机的普及，硬件要求也将提升，建议关注上游相关厂商如处理器厂商高通（QCOM.O）、联发科（2454.TW）、存储厂商 SK-海力士（000660.KS）、三星电子（005930.KS）和美光科技（MU.O）、消费电子供应链比亚迪电子（00285.HK）、高伟电子（01415.HK）。软软件件：看好

6、AI 手机带来的大模型能力需求、云端算力需求，建议关注谷歌-A（GOOGL.O）、百度集团（09888.HK）、金山云（03896.HK）等。A 股股产产业业链链（电电子子组组覆覆盖盖）：长期看好苹果产业链，本轮核心在于模型的升级，每几个月一次，即使短期不及预期，也能打下一次预期，每次升级具有“复利”性，并不是推倒重来。近期关注较为确定的 NPI 信息，软板、散热、电池等 ASP 提升较大的方向，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、领益智造（002600.SZ）。风险提示：1）AI 手机销量不及预期；2）AI 手机应用生态不及