医药生物行业：青霉素头孢类上游价格高位震荡4-AA价格探底企稳-241119（18页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 Table_Page 跟踪分析|医药生物 证券研究报告 医药生物行业医药生物行业 青霉素头孢类上游青霉素头孢类上游价格价格高位震荡高位震荡，4-AA 价格价格探底企稳探底企稳 核心观点核心观点：原料药价格底部企稳。原料药价格底部企稳。根据国家统计局数据，2024M9 化学药品原料药制造当月同比 PPI 值为 97.10，较上月增加 2.0，较 2024H1 均值 95.47 提升 1.63。自 2023 年全年原料药制造当月同比 PPI 降至 100以下后，近期 PPI 值处于提升状态，表明原料药整体价格处于小幅探底回升阶段。特色原料药特色原料药

2、产品价格产品价格底部震荡底部震荡。根据健康网数据，高血压类产品例如缬沙坦 2024M10 价格为 710 元/kg，在 710-720 元/kg 的价格区间已稳定超过一年（2023M6-2024M10）；高血脂类产品例如阿托伐他汀钙2024M10 的出口价格为 1300 元/kg，在此价格下同样稳定超过一年（2023M6-2024M10），表明特色原料药价格下行周期基本结束，目前价格均处于底部震荡磨底阶段，期待后续价格弹性。抗生素类产品近年提价明显，抗生素类产品近年提价明显，价格高位震荡价格高位震荡。根据健康网数据，青霉素类产品上游 6-APA 在 2024M10 价格为 350 元/kg，较

3、 2024Q2 均价 320 元/kg 有小幅提升。头孢类上游 7-ACA 在 2024M10 价格为 480 元/kg，价格在近半年（2024M4-2024M10）保持稳定，青霉素及头孢类上游价格均处于高位震荡位置。4-AA 在 2024M10 价格为 700 元/kg，较 2024M1 的 1400 元/kg 下降 50%，目前 4-AA 价格在 700 元/kg 的低位已维持一个季度（2024M8-2024M10），基本处于探底企稳状态。激素类产品价格基本保持稳定，激素类产品价格基本保持稳定，上游价格上游价格小幅提价。小幅提价。根据健康网数据，激素类产品上游价格有小幅提升，2024M10

4、 双烯价格为 108 万元/吨，去年同期（2023M10）价格为 95 万元/吨，价格小幅上行。其他激素价格基本保持稳定，2024M10 黄体酮价格为 1950 万元/吨，价格已稳定超过一年（2023M8-2024M10）；2024M10 氢化可的松价格为 5600万元/吨，价格同样稳定超过一年（2023M9-2024M10）。兽药类产品氟苯尼考价格基本触底稳定。兽药类产品氟苯尼考价格基本触底稳定。2024M9 氟苯尼考报价为 180元/kg，氟苯尼考价格从高位下行后，在 180-210 元/kg 的价格区间已持续近一年（2023M11-2024M9）。综合考虑产品的生产制造成本，部分企业已进

5、入亏损运行状态，我们预计产业有望进入供给出清环节。投资建议。投资建议。2024 年，下游制剂客户去库存已进入尾声，多数客户已恢复正常备货，部分客户开始逐步补库。叠加专利到期后新原料药品种的持续放量，我们认为板块处于底部企稳回升状态。但我们仍需注意，原料药各品类价格仍较大程度受到供给影响，建议积极关注行业供给变化情况。建议关注仙琚制药、普洛药业、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业等。风险提示风险提示。市场竞争风险、环保风险、行业产业政策风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-19 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S02605

6、16090004 SFC CE No.BOR756 021-38003671 分析师：分析师：方程嫣 SAC 执证号：S0260522060003 021-38003670 请注意，方程嫣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：医药生物行业:2024ASH 大会国内重点研究总结报告 2024-11-11 制药和 Biotech 行业 2024 年三季报总结:进入新一轮产品周期，看好创新国际化 2024-11-05 医药生物行业:支持生育若干措施发布，积极关注辅助生殖等相关产业链 2024-10-29 联系人：王少喆 021-38003564