海外市场2025年度投资策略：基本面筑底回升便是港股的春天-241114（40页）.pdf

1、基本面筑底回升，便是港股的春天基本面筑底回升，便是港股的春天海外市场2025年度投资策略姓名 吴柳燕（分析师）证书编号：S0790521110001邮箱：证券研究报告2024年11月14日姓名 张可（分析师）证书编号：S0790523070001邮箱：姓名 荀月（联系人）证书编号：S0790122100036邮箱：姓名 杨哲（分析师）证书编号：S0790524100001邮箱：姓名 陈沆（联系人）证书编号：S0790124070037邮箱：基本面筑底回升，便是港股的春天基本面筑底回升，便是港股的春天短期急速大涨后出现回落调整为正常获利了结短期急速大涨后出现回落调整为正常获利了结，未来半年内有望

2、迎来一揽子政策相继刺激中国经济基本面未来半年内有望迎来一揽子政策相继刺激中国经济基本面，能够为港股市场提供能够为港股市场提供支撑支撑，后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间港股市场或仍具备较大的上涨空间。港股科技龙头具备顺港股科技龙头具备顺周期复苏属性周期复苏属性，同时受益同时受益AI长期产业趋势长期产业趋势，具备长期配置价值具备长期配置价值。互联网板块业绩成长性及估值综合性价比优势仍然突出互联网板块业绩成长性及估值综合性价比优势仍然突出、适合底适合底仓稳健配置；阶段性辅以光学仓稳健配置；阶段

3、性辅以光学、半导体半导体、汽车汽车ADAS、电动工具作为进攻品种电动工具作为进攻品种。1、互联网：互联网：具备价值及成长的混合属性，板块性估值修复首要决定因素仍是宏观环境向好。（1）游戏：供给驱动需求，精品化利好头部厂商，押注潜在爆品周期；（2）电商：消费分层态势显著，优选市场份额及货币化率上移机会；（3）本地生活：外卖及到店盈利能力提升趋势有望于2025年强化。推荐美团-W、阿里巴巴-W，受益标的腾讯控股，建议关注拼多多。2、电子：电子：（1）消费电子：苹果手机AI手机创新应用、以及更大范围的硬件配置升级或将驱动2025年iPhone销量增长，远期折叠屏、桌面服务机器人、AR眼镜等潜在新品进

4、展有望提振果链估值。光学是更优赛道，2025年手机光学升级持续、AR光学起量、2025年底汽车ADAS下沉有望实现三重行业共振。（2）半导体：需求端或温和复苏，成熟制程延续供过于求格局。推荐舜宇光学科技、高伟电子、中芯国际；受益标的瑞声科技、康耐特光学、丘钛科技。3、汽车：汽车：整车板块估值阶段性放大特征显著，行业竞争格局持续胶着，关注2025Q1淡季逢低布局，埋伏2025年新车爆品周期。2025年智能驾驶将迎产业奇点，ADAS在整车竞争要素的重要性提升，优选品牌势能向上、2025年车型矩阵丰富的品种。端到端模型算法路径明朗后ADAS迭代加速，硬件降本带动供应商收入规模化，港股汽车电子板块持续

5、扩容。推荐小米集团、小鹏汽车-W、理想汽车-W。4、计算机：计算机：围绕国产替代、行业景气度、鸿蒙/AI主线轮动。港股SaaS企业仍处估值低位，短期估值对港股流动性较为敏感，中期估值提升仍有赖行业景气复苏、以及产品标准化程度对应运营利润率提升。推荐联想集团，受益标的美图公司。5、电动工具：电动工具：短期估值受制美国关税政策及再通胀风险，龙头积极加速产能全球化布局以缓冲短期盈利波动影响，中期美联储降息仍是大方向、电动工具产业上行趋势明确。推荐创科实业、泉峰控股。6、风险提示：风险提示：软件及产品推出不及预期、产能及供应链风险、监管政策变动、宏观经济增长放缓、地缘政治风险。1互联网：行业基本面稳健

6、，估值首要决定因素仍是宏观环境向好海外市场：基本面筑底回升，便是港股的春天目目 录录CONTENTS风险提示234567电动工具：短期波动待关税政策明朗，中期产业上行趋势确定汽车：整车竞争格局持续胶着，ADAS将迎产业奇点计算机：围绕国产替代、行业景气度、鸿蒙/AI主线轮动电子：布局AI手机结构性升级，AR放量元年提振远期空间基于基于DCF模型，论港股投资和模型，论港股投资和A股的同与不同股的同与不同1.1投资本质上是投资本质上是“资金资金”不断给不断给“资产资产”重定价的过程，资产价格的变化及未来方向也是主要跟踪预判分子分母端的方向。投资重定价的过程，资产价格的变化及未来方向也是主要跟踪预判