基础化工行业深度分析：油价下行叠加需求不足行业景气低位运行-241111（19页）.pdf

1、第1页/共19 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 基础化工基础化工 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 油价下行叠加需求不足，油价下行叠加需求不足，三季度三季度行业行业景景气气低位运行低位运行 基础化工行业深度分析基础化工行业深度分析 证券研究报告证券研究报告-行业深度分析行业深度分析 同步大市同步大市(维持维持)基础化工基础化工相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券、聚源数据 相关报告相关报告 基础化工行业月报：化工品价格有所回暖，关注三条投资主线 2024-11-07 基

2、础化工行业月报：多项政策驱动叠加行业基本面改善，关注三条投资主线 2024-10-09 基础化工行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善 2024-09-30 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2024 年 11 月 11 日 投资要点：投资要点：前三季度前三季度基础化工行业基础化工行业景气景气低低位运行位运行，三季度继续下行三季度继续下行。2024 年前三季度，中信基础化工行业实现营业收入 18858.97 亿元，同比下滑 0.36%，实现净利润 1088

3、.04 亿元，同比下滑 7.62%。前三季度基础化工行业的收入、利润均呈下滑态势，与中报业绩相比，各项指标均有所下滑，行业景气仍在底部运行。2024 第三季度，受原油价格下行以及下游需求疲软等因素影响，基础化工行业的收入、利润同环比均出现回落，行业景气进一步下行。2024 前三季度，基础化工多数子行业收入利润呈增长态势，21 个子行业净利润同比增长，印染化学品、锦纶、氯碱、橡胶助剂和橡胶制品等行业业绩表现相对较好。2024 年三季度，各子行业收入、利润同环比均多数下滑。三季度盈利能力呈下滑态势三季度盈利能力呈下滑态势。2024 前三季度，基础化工毛利率、净利率分别为 17.92%和 6.06%

4、。受行业景气下行影响，盈利能力小幅下行。子行业盈利能力出现较大分化，磷肥及磷化工、其他化学原料、氯碱、日用化学品和印染化学品等行业，受益于成本下行、需求复苏等因素盈利能力提升幅度较大。基础化工行业财务指标整体稳健，现金流基础化工行业财务指标整体稳健，现金流改善改善。2024 年前三季度，基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流小幅下滑。行业投资力度逐步放缓，未来产能压力有望减弱。行业的存货周转天数小幅下降，营运能力略有提升。河南省化工企业经营改善，整体优于行业水平河南省化工企业经营改善，整体优于行业水平。2024 前三季度，河南省基础化工上市公司实现营收 576.94 亿元，同比下滑1.64

5、%，实现净利润 40.07 亿元，同比下滑 10.00%，毛利率19.03%，净利率 6.95%，整体优于行业水平。维持行业“同步大市”的投资评级。建议维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注关注三条主线三条主线。随着地产扶持政策的逐步发力，房地产市场有望回暖，从而带动钛白粉、聚氨酯、纯碱等地产链条相关品种需求。预计未来国际油价下行空间有限，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平。我国磷矿石供应保持紧张态势。下游需求层面则稳中有升。未来磷矿价格有望保持上升态势，推动磷化工行业景气度提升。风险提示：风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨-28%

6、-21%-14%-8%-1%6%12%19%2023.112024.032024.072024.11基础化工沪深30011758第2页/共19 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.行业景气低位运行，三季度小幅下行行业景气低位运行，三季度小幅下行.3 1.1.前三季度收入、净利润同比下滑，三季度景气进一步下行.3 1.2.子行业景气分化，三季度同环比均呈现下行态势.3 2.三季度景气下滑，多数子行业毛利率下行三季度景气下滑，多数子行业毛利率下行.6 2.1.行业景气下滑，三季度盈利能力有所回落.6 2.2.多数子行业三季度盈利能力下行.7