传播文化行业-TikTok：商业化拐点或在即万亿市场可期-241108（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.11.08 TikTok：商业化拐点或在即，万亿市场可期商业化拐点或在即，万亿市场可期 Table_Industry 传播文化业传播文化业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 传播文化业TikTok：商业化拐点或在即，万亿市场可期2024.11.07 传播文化业三季报出炉，春节档热度提升2024.11.03 传播文化业10 月游戏版号下发，AI“操控电脑/手机”能力突破2024

2、.10.27 传播文化业游戏大盘 9 月回暖，Q4 多款游戏产品计划上线2024.10.19 传播文化业行业改善、产品充足，看好游戏行业修复趋势2024.10.17 table_Authors 陈筱陈筱(分析师分析师)李李芓漪漪(分析师分析师)陈俊希陈俊希(分析师分析师)021-38675863 021-38038428 021-38032025 登记编号登记编号 S0880515040003 S0880523080004 S0880520120009 本报告导读：本报告导读：抖音在国内市场已实现抖音在国内市场已实现广告第一、电商第四广告第一、电商第四、2023 年年整体整体收入超收入超 55

3、00 亿元亿元的商业的商业化成绩化成绩。以此为鉴，以此为鉴，TikTok 广告、电商高增可期，我们测算广告、电商高增可期，我们测算 2029 年年 TikTok 整体收整体收入规模有望达到入规模有望达到 2682-4534 亿美元，与亿美元，与 TikTok 紧密合作的公司有望受益紧密合作的公司有望受益。投资要点：投资要点：Table_Summary 抖音：国内抖音：国内 TOP1 短视频平台，广告第一、电商第四，商业版图持短视频平台，广告第一、电商第四，商业版图持续扩大。续扩大。根据 QuestMobile 数据，截至 2024 年 6 月，抖音 MAU 达7.8 亿人，快手 MAU 达 4

4、.27 亿人。根据 Z Finance 报道，2023 年字节国内整体广告收入达 4000 亿元，在 13 家大厂中市占率达 31.6%，现已超越阿里成为国内互联网广告收入第一大公司。根据晚点LatePost 及 36 氪报道，2023 年抖音电商 GMV 约 2.7 万亿元，同比接近翻倍，其体量仅次于阿里/拼多多/京东，后者 GMV 约为7.2/4.1/3.5 万亿元。同时，抖音将商业版图向游戏、本地生活扩展，并持续探索 AI、VR 等新兴技术领域。TikTok 用户增长：下载量维持高位，用户增长：下载量维持高位，2029 年年 MAU 望超望超 30 亿亿。根据 Statista 及 Qu

5、estMobile 数据，截至 2024 年 4 月，TikTok MAU 达15.8 亿人，为全球第五大社交应用，在全球（除中国外）的渗透率为 41.6%，较抖音在国内 63.2%的渗透率有较大提升空间。未来随着全球化环境或进入更为友好的阶段，我们预计 2029 年 TikTok MAU 将达到 30.1-38.1 亿人，届时体量望比肩 Facebook。TikTok 商业化商业化：2023 年收入约年收入约 180 亿美元，亿美元，2029 年望达年望达 2682-4534亿美元亿美元。根据 eMarketer 数据，2023 年 TikTok 全球广告收入约 132亿美元，ARPU 约为

6、抖音的 1/6，TikTok 在广告转化跟踪和分析、广告加载率等方面仍需完善。根据我们测算，2029 年 TikTok 广告收入望达 1177-2224 亿美元，2024-2029CAGR 望达 45%-63%。电商方面，根据 eMarketer 及 Business of Apps 数据，2023 年 TikTok 电商收入约 48 亿美元，GMV ARPU 约为抖音的 1/40，根据我们测算，2029 年 TikTok 电商收入望达 1506-2310 亿美元，2024-2029 CAGR望达 61-74%。基于 TikTok 用户数及商业化有望持续高增，我们建议关注四类投资机会：1）广告