汽车行业专题研究：行业销量整体平稳汽零板块盈利改善-241108（23页）.pdf

1、 汽车行业专题研究 行业销量整体平稳，汽零板块盈利改善 2024 年 11 月 08 日 【投资要点投资要点】乘用车增收不增利，商用车整体承压，汽零利润增速高于营收。乘用车增收不增利，商用车整体承压，汽零利润增速高于营收。2024Q3乘用车企业实现营收 5104.18 亿元，同比+2.36%，环比+7.86%。实现归母净利润 153.03 亿元，同比-22.94%，环比-17.69%。实现毛利率16.78%，同比+0.93pct，环比+1.50pct。实现净利率 3.00%，同比-0.98pct，环比-0.93pct。2024Q3 商用车企业实现营收 744.36 亿元，同比-12.33%，环

2、比-14.99%。实现归母净利润14.47亿元，同比-2.48%，环比-44.78%。实现毛利率 11.10%，同比-1.28pct，环比-1.02pct。实现净利率 1.94%，同比+0.20pct，环比-1.05pct。2024Q3 汽车零部件企业实现营收 3328 亿元，同比+0.79%，环比+0.13%，收入增速平稳。实现归母净利润 184 亿元，同比+15.2%，环比-3.7%。汽零块毛利率达到 18.9%，同比+0.16pct，环比+0.10pct，净利率达到 5.5%，同比+0.7pct，环比-0.2pct。整体跑赢大盘，商用车板块领涨。整体跑赢大盘，商用车板块领涨。截至 202

3、4 年 11 月 6 日，汽车板块涨幅 18%，跑赢沪深 300 指数 0.9pct。其中，乘用车/商用车/汽零/汽车服务板块涨跌幅分别为 32%/64%/6%/-20%,商用车和乘用车板块超额收益显著。乘用车板块里，力帆科技、赛力斯、吉利汽车、北汽蓝谷、比亚迪等公司领涨，涨跌幅分别达到 127%、76%、69%、58%和52%。商用车板块中，江淮汽车、金龙汽车、宇通客车、江铃汽车等公司领涨，涨跌幅分别达到 155%、88%、80%和 37%零部件板块中，万丰奥威、双林股份、北特科技、沪光股份、福耀玻璃等公司领涨，涨跌幅分别达到 387%、111%、99%、78%和 54%。当前汽车板块整体

4、PE约 25.85 倍，相较于年初的 24.81 略有提升，近三年 PE 均值为 28.52倍，当前估值位于近三年的约 34%分位点，仍具有修复空间。销量整体平稳，商用车销量同环比均下滑。销量整体平稳，商用车销量同环比均下滑。2024 前三季度汽车销量2156.78 万辆，同比+2.37%。2024Q3 汽车销量 752.44 万辆，同比-3.88%，环比+2.71%。其中乘用车销量 670.04 万辆,同比-2.33%，环比+6.51%；商用车销量82.40万辆,同比-14.88%，环比-20.39%。2024Q3新能源乘用车渗透率 47.26%，同比+10.88pct，环比+2.91pct

5、；新能源商用车渗透率 13.95%，同比-1.14pct，环比+0.91pct。2024Q3 新能源乘用车销量 324.23 万辆，同比+34.40%，环比+19.25%；新能源商用车销量 13.50 万辆，同比+14.26%，环比+0.23%，其中新能源货车销量 10.3 万辆,同比+9.57%，环比-2.33%；新能源客车销量 3.2 万辆,同比+32.54%，环比+9.48%。强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：贾国琛 电话：021-23586313 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究

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