2025年计算机策略报告：抓住行业黄金期-241106（67页）.pdf

1、20252025年计算机策略报告年计算机策略报告计算机团队2024年11月6日证券分析师：刘泽晶SAC NO:S1120520020002证券分析师：赵宇阳SAC NO:S1120523070006证券分析师：孟令儒奇 SAC NO:S1120524060001抓住行业黄金期抓住行业黄金期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告证券研究报告核心观点核心产业逻辑：核心产业逻辑：AI+，大国产化，大国产化从计算机产业视角看，我们认为AI+大国产化是25年计算机行业的核心产业逻辑，AI已从各个维度影响大家的工作和生活，我们预计25年将迎来AI应用的爆发期，

2、算力和应用侧持续带来投资机会。同时，中美科技竞争到了关键突破期，纯血鸿蒙问世，全球第三大OS已进入全面推广期，英伟达股价历史新高，相比之下25年国产算力也将迎来重要的突破期。流动性溢价带来板块估值水位提升流动性溢价带来板块估值水位提升9.24以来市场流动性逆转，从计算机历史行情看，流动性充裕时往往板块估值弹性较大，我们认为25年在流动性较为充裕的情况下，计算机板块还有较大的估值提升空间，未来2-3年产业成长空间大的细分领域估值空间相对较大。新兴行业继续加速：低空，数据要素，跨境支付，信创新兴行业继续加速：低空，数据要素，跨境支付，信创从新兴产业增量看，我们认为25年有几个重点需要关注的：低空，

3、数据要素、跨境支付、信创。低空经济和数据要素24年是政策加码之年，25年有望迎来产业从0到1的落地突破。随着人民币在国际结算体系的占比提升，跨境支付25年也有望迎来加速。受益标的：受益标的：NV相关产业链：（工业富联、麦格米特），华为相关产业链：华为相关产业链：（恒为科技、华丰科技、泰嘉股份、云从科技、神州数码）；鸿蒙相关产业链鸿蒙相关产业链：（润和软件、软通动力、智微智能）；AIAI及应用：及应用：（润达医疗、科大讯飞、金山办公、普元信息、拓尔思、万兴科技）；算力：算力：（寒武纪、网宿科技、海光信息、中科曙光、浪潮信息、首都在线、拓维信息）；低空低空：（新晨科技、莱斯信息）；数据要素：数据要

4、素：（太极股份、深桑达、易华录、久远银海）；信创：信创：（达梦数据、中国长城、中国软件、海量数据）；跨境支付跨境支付：（新国都、新大陆、小商品城、华峰超纤）风险提示：风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）核心技术水平升级不及预期；4）全球经济发展的不确定性。2目录目录01 计算机行业拐点已至，计算机行业拐点已至，AIAI成为绝对命题成为绝对命题02 AI+AI+成为成为2525年投资主线年投资主线03 各细分产业进入加速期各细分产业进入加速期04 投资建议与风险提示投资建议与风险提示30101计算机行业拐点已至，计算机行业拐点已至，AIAI成为绝对命题成为绝对命题2

5、0002000年后年后4 4次牛市复盘：计算机成交额占比逐次提升，板块爆发力强次牛市复盘：计算机成交额占比逐次提升，板块爆发力强40.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%（2005年6月-2007年10月）计算机成交额占比0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%（2008年10月-2009年8月）计算机成交额占比0.00%5.00%10.00%15.00%2012/12/32013/12/32014/12/3（2012年12月-2015年6月）计算机成交额占比资料来源：wind，华西证券研究所0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.

6、00%2019/1/22020/1/22021/1/2（2019年1月-2021年12月）计算机成交额占比移动互联网铺开移动互联网铺开+并购潮并购潮+创业板双重预期创业板双重预期差差+互联网金融行业从互联网金融行业从0 0-1 1助推科技牛市助推科技牛市信创国产化信创国产化+疫情催生云计算高疫情催生云计算高增增+科创板和创业板注册制改革科创板和创业板注册制改革政府政府4 4万亿扩张性财政政策，信万亿扩张性财政政策，信息化投入大幅扩张息化投入大幅扩张股改股改+券商有色领涨，计算机相对较弱（上券商有色领涨，计算机相对较弱（上市股数量比较少有关）市股数量比较少有关）20222022年底年底-2323