旅游及景区行业深度分析报告：从“59到115”黄金周到小长假-241102（24页）.pdf

1、 旅游及景区/行业深度分析报告/2024.11.02 请阅读最后一页的重要声明！从“59 到 115”，黄金周到小长假 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(首次首次)最近 12 月市场表现 分析师分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 相关报告 1.假期客流、收入较 19 年双增，行业景气向好 2023-10-07 2.23H1 行业加速修复，暑期市场延续高景气 2023-09-04 3.暑期出行热度有望延续，关注 AI+文旅新机遇 2023-08-20 我国假期制度变迁与文旅消费复盘我国假期制度变迁与文旅消费复盘 核心观点核心观点 由单休到双休制，黄金周到小长假，

2、假期安排有过调整历史。由单休到双休制，黄金周到小长假，假期安排有过调整历史。伴随社会经济发展与公民权益保障，历史上曾有过 3 次重大调整：首次为首次为 1994-1995 年：设年：设立大小周立大小周制度，由立法角度规定每周不超过 44 工时，于次年落地双休制；第第二次为二次为 1999 年：延长国庆、五一假期至年：延长国庆、五一假期至 3 日日，引入调休制度创设 3 个七天黄金周；第三次为第三次为 2007 年：取消五一黄金周年：取消五一黄金周，增设清明、端午、中秋 3 个三天小长假。假期改革从制度上放宽需求兑现限制，刺激出行与消费意愿。假期改革从制度上放宽需求兑现限制，刺激出行与消费意愿。

3、假期制度改革对旅游业的发展起到了重要推动作用，至 2019 年国内/国际旅游收入达 5.7 万亿元/1313 亿美元，占当年 GDP 比重近 5.8%。经济基础是旅游消费与出行意愿和核心，但公休机制是影响行业发展的制度阀门，近年在消费弱复苏的环境与拉动内需的方向下，国家以宽松的政策态度延长实际休假天数。假期制度调整优化利好景区、酒店、假期制度调整优化利好景区、酒店、OTA、餐饮、零售等板块、餐饮、零售等板块。我们认为假期制度调整优化，不断满足社会发展与人民生活水平提升的规律，从政策端松口能有效刺激旅游消费增长，分情况看：黄金周对于经济拉动性更强，大出行半径利好长旅消费；双休制与小长假平衡旅游资

4、源，带动周边短途出行与本地生活消费。投资建议：投资建议：看好长看好长途出行复苏途出行复苏的量价修复，核心的量价修复，核心建议关注建议关注自然景区、自然景区、OTA、酒店三大板块。酒店三大板块。建议关注长白山、三特索道、九华旅游，同时建议关注文旅与人工景区标的宋城演艺；以及顺周期酒店板块，建议关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S。风险提示：风险提示：消费需求疲软、出行客流不及预期、极端天气影响。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值（亿总市值（亿元）元）收盘价收盘价（11.01）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2023A 2024E 2025E 202

5、3A 2024E 2025E 603099 长白山 89.44 33.54 0.52 0.63 0.79 64.78 52.92 42.39 增持 300144 宋城演艺 247.32 9.43-0.04 0.40 0.49-23.51 19.19 增持 002159 三特索道 26.67 15.04 0.72 0.92 1.08 20.91 16.26 13.89 增持 603199 九华旅游 38.36 34.66 1.58 1.64 1.83 21.96 21.08 18.99 增持 01179 华住集团-S 908.54 28.30 1.27 1.21 1.39 22.24 23.47

6、 20.37 买入 600754 锦江酒店 284.52 26.59 0.94 1.45 1.55 28.40 18.37 17.11 增持 600258 首旅酒店 155.99 13.97 0.71 0.74 0.84 19.62 18.79 16.65 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -16%-9%-2%5%13%20%旅游及景区 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 1 从“从“59 到到 115”，假期制度变迁史复盘”，假期制度变迁史复盘.4 1.1 法定假日与工作制度概览法定假日与工作制度概览.4 1.2 公