电连技术-公司首次覆盖报告：消费电子+汽车电子共振催生连接器领域国产领先者-240917（27页）.pdf

1、w9西部证券西部证券公司深度研究公司深度研究|电连技术电连技术消费电子消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者证券研究报告证券研究报告2024年09月17日电连技术(300679.SZ)首 次 覆 盖 核核 心心 结结 论论【核心结论】【核心结论】预计公司2024-2026年归母净利润分别是6.29/8.50/10.92亿元，当前市值对应 PEPE 分别为21.98/16.27/12.66倍。电连技术是国内领先的连接器厂商，消费电子领域射频连接器处于国内领先地位，同时BTB 产品业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。随着汽车智能化的进一

2、步发展，公司汽车高速高频连接器业务迎来快速增长，产品竞争格局好，已经陆续在多家头部汽车客户上量，市场份额有望进一步提升，公司有望长期稳居国产龙头，首次覆盖，给予公司“买入”评级。【主要逻辑】【主要逻辑】汽车电子：产品陆续在多家汽车客户上量，业务快速成长，市场份额有望不断提升。汽车高频高速连接器不仅需要保证车载环境下的机械可靠性，还需要考虑高频传输信号的完整性及电磁干扰，技术和行业进入壁垒高。国内汽车高速连接器市场被海外巨头主导，根据华经产业研究院，2021年罗森伯格、泰科、安费诺三家合计占据我国汽车高速连接器市场约92%的市场份额，电连技术为国产领先企业，其市场份额为7%。我们测算了中国汽车连

3、接器市场规模，预计2024年中国汽车高频高速连接器市场规模为118亿元，受益于汽车智能化程度不断加深，相关市场规模将持续扩张。电连技术是国内头部汽车高频高速领域全产品布局企业，客户群体覆盖国内汽车头部整车厂以及海外头部Tier1 企业，目前公司汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、吉利、长城、长安、理想等企业供应链并已实现批量供货，2023年公司汽车电子业务收入8.23亿，同比增长60%。未来公司在国内该领域渗透率有望进一步提升，并随着海外 Tier1客户项目的不断导入和量产，公司汽车电子业务有望持续迎来高速增长。消费电子：射频连接器处于国内领先地位，消费电子：射频连接器处于国内领先地位，BTB

4、连接器迎来快速增长。连接器迎来快速增长。公司是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，在我国射频连接器行业处于领先地位，客户包括国内外主流智能手机品牌。BTB连接器主要用于PCB/FPCB连接，在手机中可应用于各个功能模组，该业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。风险提示：智能手机市场需求不及预期；汽车电子业务增长不及预期；技术人才流 失 风 险 核核 心心 数数 据据营业收入(百万元)202220222,970202320233,1292024E2024E4,5462 202025 5E E5,7082026E2026E7,042增长率-8.5%5.4%45.3%25

5、.6%23.4%归母净利润(百万元4433566298501,092增长率19.3%-19.6%76.6%35.1%28.6%每股收益(EPS)1.050.841.482.002.58市盈率(P/E)31.238.822.016.312.7市净率(P/B)3.43.12.72.42.0数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司评级公司评级买入买入股票代码300679.SZ前次评级评级变动首次当前价格32.62近一年股价走势近一年股价走势电连技术消费电子零部件及组装32%24%16%ww-16%-24%2024-012024-058%0%2023-

6、09分析师分析师郑宏达郑宏达 S0800524020001S王勇王勇 S0800524070002S相关研究相关研究公 司 深 度 研 究|电 连 技 术西部证券2024年09月17日索索 引引内容目录内容目录投资要点.4关键假设.4区别于市场的观点.4股价上涨催化剂.4估值与目标价.4电连技术核心指标概览.5一、从消费电子出发，加速推进汽车连接器国产替代.61.1 专注连接器领域，构建丰富产品矩阵.61.2 营收规模快速成长，汽车连接器成为业绩增长重要驱动力.7二、汽车连接器空间广阔，国产替代大有可为.92.1 连接器：电子系统设备间信号传输的重要桥梁.92.2 汽车电动化智能化趋势下，汽车