电力及公用事业行业：绿电消纳专题报告一西南地区水电消纳问题启示-240813（25页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2024 年 08 月 13 日 电力及公用事业电力及公用事业 绿电消纳专题报告一：西南地区水电消纳问题启示绿电消纳专题报告一：西南地区水电消纳问题启示 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600163.SH 中闽能源 增持 0.42 0.44 12.93 12.34 600674.SH 川投能源 增持 1.02 1.11 17.93 16.48 600795.SH 国电电力 买入 0.44 0.51 12.55 10.

2、82 600886.SH 国投电力 增持 1.01 1.14 16.2 14.35 600900.SH 长江电力 买入 1.35 1.46 21.61 19.99 600905.SH 三峡能源 增持 0.31 0.36 15.32 13.19 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 能源低碳转型本质以发电量及消费量为导向，装机量是过渡考核指标能源低碳转型本质以发电量及消费量为导向，装机量是过渡考核指标“十四五”规划和“双碳”目标以发电量和消费量为导向。“十四五”规划提出，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，2030 年前碳达峰行动方案中，非化石能源消费比重达到20%

3、左右，单位国内生产总值能源消耗比 2020 年下降 13.5%。在“双碳”目标首次提出后的 2020 年新能源累计装机量大幅增长 29.5%，新增装机量是 1.22亿千瓦，是 2018、2019 年新增装机量的总和，2023 年新能源新增装机量为 2.93 亿千瓦，是 2020 年新增容量的 2.4 倍。新能源整体渗透率持续增长，电力系统消纳压力加剧新能源整体渗透率持续增长，电力系统消纳压力加剧 2023 年我国新能源渗透率为 12.4%，已有 17 个省新能源渗透率超过10%，部分省份即将进入第三、四阶段，意味着电网承受的消纳压力加剧，且由于负荷与电源不匹配，部分地区省间和省内消纳已存在困难

4、。2024年 1-6 月的弃风弃光率持续上升，分别达到 3.9%和 3%，比 2023 年高1.2、1 个 pct。部分地区虽然装机容量低导致弃电量较小，但实际上消纳能力较弱，少量风光增量都会对消纳造成压力。新能源消纳政策变化，市场化程度逐步加深新能源消纳政策变化，市场化程度逐步加深 2006 年至 2024 年，我国对可再生能源的“全额保障性收购”概念经历了三次修订，对新能源项目的保障性收购从硬性指标变为弹性指标，保障性收购电量电价两部分均收缩，增量部分新能源项目将进入以“市场化交易电价”为主的新时代，存量部分新能源项目也将逐步进入市场交易。用电增速与水电机组投产节奏不匹配，西南地区水电曾面

5、临严重的弃水问题用电增速与水电机组投产节奏不匹配，西南地区水电曾面临严重的弃水问题 四川和云南具备水电装机比例大、水电丰多枯少的特性，汛期存在较大的发电压力，“十二五”后期开始，由于两地水电机组集中投产、用电量增长大幅低于预期、输送通道能力受限等因素影响，弃水矛盾日益突出。云南省从 2014 年起开始出现较为严重的水电弃水，2016 年弃水电量达到历史峰值 315 亿千瓦时，占省内用电量的 22.3%；四川省从 2012 年开始出现弃电，近 10 年弃水量区间维持在 26202 亿千瓦时。两地区在电力供 强于大市强于大市（维持维持评级评级）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 于夕朦于夕朦

6、 执业证书编号：S1070520030003 邮箱： 分析师分析师 何郭香池何郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱： 分析师分析师 范杨春晓范杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱： 分析师分析师 邓逐原邓逐原 执业证书编号：S1070523050002 邮箱： 分析师分析师 王泽雷王泽雷 执业证书编号：S1070524020001 邮箱： 分析师分析师 何文雯何文雯 执业证书编号：S1070523050001 邮箱： 分析师分析师 张靖苗张靖苗 执业证书编号：S1070524070005 邮箱： 分析师分析师 付浩付浩 执业证书编号：S107052303