通信行业：AI拉动算力大周期数通PCB有望持续高增-240807（33页）.pdf

1、1分析师：王芳S0740521120002，杨旭S0740521120001，刘博文S07405240300012024年8月7日证券研究报告证券研究报告AI拉动算力大周期，数通拉动算力大周期，数通PCB有望持续高增有望持续高增目目 录录一、一、AI拉动算力大周期拉动算力大周期二、通用服务器升级二、通用服务器升级+AI服务器量增带动服务器量增带动PCB量价齐升量价齐升三、交换机、光模块迎来升级，未来空间广阔三、交换机、光模块迎来升级，未来空间广阔四、投资建议四、投资建议五、风险提示五、风险提示28X8XeUaYbU8XaYbZ6MdNaQoMpPtRmQjMoOwOkPmMuMaQqQzQNZ

2、sRpRuOpMvM3AI拉动算力大周期拉动算力大周期算力爆发带动数通领域高速增长。算力爆发带动数通领域高速增长。随着ChatGPT出世，各AI领域大模型层数不穷，AI迭代持续加速，竞争如火如荼；后续随着自动驾驶、AIOT等应用驱动，将驱动AI持续发展，而AI又将驱动数据运算需求加速增长。数据中心资本开始持续增长。数据中心资本开始持续增长。为了顺应AI发展大潮流，全球各厂商数据中心计算与存储支出持续高涨，根据IDC数据，预计2024年全部云基础设施支出将达1383亿美元，同比增长26.1%，全部数据中心计算与存储支出达2031亿美元，同比增长19.9%。AI相关基建持续高景气，AI基建除了AI

3、训练服务器外，还包括为了组网而搭配的其他设备，如交换机等。预计高速通信领域将持续处于高景气状态，而PCB作为高速通信领域基础硬件，将随着相关产品规格持续提升而持续升级。图表：全球各厂商数据中心计算与存储支出（亿美元）来源：IDC，中泰证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0500100015002000250020202021202220232024E云基础设施非云基础设施合计yoy(云基础设施)yoy(非云基础设施)yoy(合计）4来源：Prismark，中泰证券研究所根据Prismark数据，服务器/数据存储领域2023年占比约为11.8%，预计服务器/数据存储20

4、22-2027年复合增速6.5%，也是PCB增速最高的下游领域，AI拉动算力大周期，数通PCB相关最受益，后续有望持续高增。图表：预计2022-2027不同领域PCB细分增速情况AI拉动算力大周期拉动算力大周期图表：2023年PCB下游分布情况来源：Prismark，中泰证券研究所计算机：PC,13.6%服务器/数据存储,11.8%其他计算机,5.4%手机,18.7%有线基础设施,8.6%无线基础设施,4.6%其他消费电子,12.9%汽车,13.1%工业,4.4%医疗,2.1%军事/航空航天,4.9%-4.10%6.50%0.80%1.20%2.60%3.30%1.40%4.80%2.40%2

5、.30%4.10%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2022-2027复合增长率目目 录录一、一、AI拉动算力大周期拉动算力大周期二、通用服务器升级二、通用服务器升级+AI服务器量增带动服务器量增带动PCB量价齐升量价齐升三、交换机、光模块迎来升级，未来空间广阔三、交换机、光模块迎来升级，未来空间广阔四、投资建议四、投资建议五、风险提示五、风险提示56服务器作为网络节点灵魂，对服务器作为网络节点灵魂，对PCB要求高要求高服务器作为网络节点灵魂，对服务器作为网络节点灵魂，对PCB要求高。要求高。服务器作为网络的节点，存储、处理网络上超过80%的

6、数据和信息，因此服务器也被称为网络的灵魂。网络终端设备要获取资讯，与外界沟通、娱乐等，必须经过服务器。服务器在性能上要求更高，其高性能主要体现在计算能力与数据处理能力、稳定性、可靠性、安全性、可扩展性、可管理性等方面，同样服务器对PCB的要求也更高。图表：数据中心中服务器、交换机等产品图表：服务器中PCB应用情况来源：广合科技招股书，中泰证券研究所7数据中心资本开支高增有望拉动新一轮服务器换机周期数据中心资本开支高增有望拉动新一轮服务器换机周期-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001000120014001600出货台数（万台）yoy近