海外煤炭行业专题之二：印尼国内能源需求维持高位煤炭出口增速有望趋缓-240717（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/煤炭 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 07 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-13.14%-1.66%9.83%21.32%32.80%44.29%2023/72023/102024/12024/4煤炭海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 6 月煤炭进口仍小幅增长，煤价快速反弹后趋稳2024.07.14 高温如期而至，澳洲焦煤矿因火灾停产20

2、24.07.07 主产区县政府被约谈，低日耗致煤价回调2024.06.30 Table_AuthorInfo 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email: 证书:S0850517120001 分析师:王涛 Tel:(021)23185633 Email: 证书:S0850520090001 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email: 证书:S0850515120001 分析师:朱彤 Tel:(021)23185628 Email: 证书:S0850524070001 海外煤炭专题之二：印尼海外煤炭专题之二：印尼国内能源需求国内能源需求维持高位，煤炭出口增速

3、有望趋缓维持高位，煤炭出口增速有望趋缓 Table_Summary 投资要点：投资要点：印尼能源结构和煤炭资源情况印尼能源结构和煤炭资源情况：1）能源结构：）能源结构：煤炭煤炭约占总能源供应的约占总能源供应的 1/3，且，且为主要的发电燃料（为主要的发电燃料（2021 年燃煤发电量年燃煤发电量占比约占比约 2/3），经济能源严重依赖煤炭，经济能源严重依赖煤炭。印尼为世界上最大的群岛国家，20 世纪 70 年代以来增长最快的经济体之一。大宗商品行业对印尼的经济具有重要意义，2020 年煤炭和天然气分别约占印尼净出口货物的约 15%和 5%，2021 年煤炭开采占 GDP 比重（按不变价格）约2.

4、4%，且其经济和能源部门对煤炭的依赖程度较为严重，煤炭转型风险指数居21 个国家首位，煤炭约占总能源供应的 1/3。2）煤炭资源：）煤炭资源：全球第三大煤炭生全球第三大煤炭生产国和最大的动力煤出口国产国和最大的动力煤出口国。据 BP 能源统计，截至 2020 年印尼煤炭资源量348.7 亿吨，居世界第 7 位，占世界煤炭资源量比例 3.2%，储产比 62 年；已探明储量主要分布在苏门答腊和加里曼丹两岛，多为露天矿，开采条件较好。煤炭供给：煤炭供给：2015 年以来基本稳定增长，年以来基本稳定增长，2023 年产量年产量 7.7 亿吨（目标产量亿吨（目标产量 6.95亿吨），同比亿吨），同比+1

5、2%。受到高油价和资源税率上调影响受到高油价和资源税率上调影响 2022 年以来生产成本有年以来生产成本有所提升。所提升。1）产量：）产量：2015 年以来印尼煤炭产量除 16、20 年之外基本稳定增长，2023 年产量 7.7 亿吨，同比+12%。分内销和出口来看，2019 年以来印尼出口比例呈下降趋势，主因国内经济和能源需求增长使得内销量有所提升，此外印尼产量还受到国内外需求、成本、运输能力限制影响。2）生产成本：）生产成本：印尼主要印尼主要生产低卡动力煤，成本区间范围较宽（生产低卡动力煤，成本区间范围较宽（2080 美元美元/吨），吨），为最具弹性的煤炭生为最具弹性的煤炭生产国产国。印尼

6、煤炭生产的燃料成本相对较高，2022 年受高油价影响显著提高至 13美元/吨（占比 27%），2023 年回落至 9 美元/吨（占比 25%）。印尼煤矿开采需要持有 IUP/IUPK，并且缴纳资源税和利润分成，最新的 GR26/2022 对煤炭资源税率有所上调，相应提高生产及出口成本，受国内外需求影响印尼生产商或根据成本水平调节煤炭产量。煤炭需求：煤炭需求：2023-2026 年国内煤炭消费增速有望超年国内煤炭消费增速有望超 7%，且且计划在建或拟建煤电计划在建或拟建煤电机组机组 28.7 GW（较（较 23 年增加年增加 63%），此外此外有色冶炼（镍、铝、钢铁）有望推动有色冶炼（镍、铝、钢