计算机行业：政策、技术、成本共振Robotaxi商业化快速推进-240716（26页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 深度分析|计算机 证券研究报告 计算机行业计算机行业 政策、技术、成本共振，政策、技术、成本共振，Robotaxi 商业化快速推进商业化快速推进 核心观点核心观点：政策端：取向积极，政策端：取向积极，2024 年发力车路云一体化。年发力车路云一体化。我国将智能网联汽车产业置于战略高度，2023 年 11 月多部委发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知，推动高级别智驾汽车规模应用。供给端：单车成本快速下行，远期盈利空间可期。供给端：单车成本快速下行，远期盈利空间可期。典型 Robotaxi 单车

2、成本受益于零部件成本下行趋势，根据中国汽研统计数据，2022 年百度第六代无人车成本已降至 25 万元。远期看，若 Robotaxi 商业化运营，盈利方式多样：（1）从“车”为主体出发，盈利来源包括去掉安全员、零部件降本等；（2）“乘客”乘坐过程中，盈利方式包括会员模式收费、硬件付费、广告费等；（3）Robotaxi 规模化运营也具备可观的数据变现空间。仅从“车”运行的经济性来看，Robotaxi 盈利核心前提是无人化（去安全员）、规模化运营（单车采用前装批量化生产），根据测算，在传统出租车模式下，燃油车/电动车单公里成本 1.16/0.97元；Robotaxi 模式下，安全员+改装车、安全员

3、+前装车、无安全员+前装车的单公里成本为 1.48/1.13/0.75 元。需求端：需求端：C 端消费期待较强，端消费期待较强，B 端有望实现商业模式跃升端有望实现商业模式跃升。根据如祺出行、罗兰贝格 2023 年调研数据来看，在保证安全的前提下，仍有超过 60%的受访者对 Robotaxi 服务有兴趣并表示愿意体验。Robotaxi目前主要分为三种产业合作模式，其中主机厂+自动驾驶公司+出行服务商为目前主流的商业业态，对于 B 端玩家而言，Robotaxi 产业前景可观，亦有望驱动主机厂实现商业模式跃升。Robotaxi 潜在挑战亦客观存在潜在挑战亦客观存在。（1）社会层面：C 端认知度偏低

4、，对就业替代效应存有疑虑；（2）技术层面：技术有进步空间，成本仍需进一步下行；（3）运维层面：目前体量偏小，规模化运营风险仍存在。投资建议：重点投资建议：重点关注关注三条主线。主线三条主线。主线 1：Robotaxi 产业运营方产业运营方，未来商业化应用将为产业运营方提供新的业绩增长点，并可能驱动商业模式优化，建议关注百度、如祺出行、经纬恒润等；主线主线 2：Robotaxi产业链相关的产业链相关的核心零部件及服务供应商核心零部件及服务供应商，建议关注德赛西威、中科创达、经纬恒润、禾赛科技、速腾聚创、炬光科技、四维图新等；主线主线 3：车路云一体化，车路云一体化，从目前技术基础，以及当下国内政

5、策取向看，车路云一体化将显著赋能 Robotaxi 大规模商业化应用，建议关注金溢科技、万集科技、通行宝、千方科技等智慧交通标的。风险提示风险提示。Robotaxi 商业化进展不及预期；相关产业政策进展不及预期；Robotaxi 等新兴产业兴起后，就业替代效应等风险可能带来的社会阻力；Robotaxi 大规模应用可能暴露的技术风险；Robotaxi 大规模商业化推广之后，可能会对私家车等细分市场销量产生影响。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-16 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE N

6、o.BNX004 021-38003675 分析师：分析师：吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 021-38003656 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：计算机行业:风险偏好低迷下的挑战和机会 2024-07-14 智能网联驾驶月报（2024 年6 月）:详解车路云一体化，继续推荐交通信息化 2024-07-09 计算机行业 2024 年中期策略:下半年仍以结构性机会为主，基本面驱动是基础 2024-06-28 -44%-34%-25%-15%-6%4%07-2309-2312-2302-2404-24