华工科技-公司首次覆盖报告：光电领军企业联接与感知驱动成长-240614（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 电信运营电信运营/信息技术信息技术 华工科技华工科技(000988)Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 42.00 Table_CurPrice 当前价格：29.72 Table_Date 2024.06.14 Table_Market 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）23.88-45.30 总市值（百万元）总市值（百万元）29,884 总股本总股本/流通流通A股

2、（百万股）股（百万股）1,006/1,005 流通流通 B 股股/H 股（百万股）股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）股东权益（百万元）9,452 每股净资产（元）每股净资产（元）9.40 市净率（现价）市净率（现价）3.2 净负债率净负债率-14.66%Table_PicQuote Table_Trend 升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-5%-15%-17%相对指数 0%-10%-1%Table_Report 相关报告 光电领军企业，联接光电领军企业，联接与感知与感知驱动成长驱动成长 华工科技首次覆盖报告华工科技首次覆盖报告 tab

3、le_Authors 王彦龙王彦龙(分析师分析师)黎明聪黎明聪(分析师分析师)010-83939775 0755-23976500 登记编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读：本报告导读：首次覆盖首次覆盖,目标价目标价 42.0 元，给予增持评级；国内光电领军企业，三大业务具备较强竞元，给予增持评级；国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势；公司联接业务进展有望超预期。争优势；公司联接业务进展有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖,目标价目标价 42.0 元，给予增持评级。元，给予增持评级。我们预测 2024-202

4、6 年公司归母净利润预测为 14.19/18.57/24.37 亿元，对应 2024-2026 年 EPS为 1.411.852.42 元，归母净利润增速为 41%31%31%；考虑公司是联接业务受益 AI 驱动，各项业务也具备核心竞争优势，采用 PE 估值法，给予 2024 年 PE 30 x，目标价 42 元，给予增持评价。国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势。国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势。智能制造领域，公司推陈出新，是中国最大的激光装备制造商之一；感知领域，公司拥有全球领先的 PTC、NTC 系列传感器技术，聚焦新能源和智能网联汽车，近年发展较快；联接业务受益于国内

5、ICT 厂商和互联网厂商大举投入 AI 基础设施，公司做好产能扩充准备，有望实现高速成长。公司联接业务进展有望超预期。公司联接业务进展有望超预期。我们认为市场对 2024H2-2025 年国内需求量仍存在低估。我们看到国内华为、腾讯、阿里等均推出 400G 高速智算网络方案，同时行业内博通 51.2T 交换芯片已经完善，预计2024H2 开始出货，我们预计国内 400G/800G 需求有望随着下游互联网和终端客户使用而大幅上量。公司在国内主要设备商、互联网终端客户份额较高，有望更为受益，联接业务的盈利能力和增长体量有望超市场预期。催化剂：催化剂：国内 AI 芯片和智算网络迭代、终端用户招标落定

6、 风险提示：风险提示：国内 AI 投入不及预期；行业竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 12,011 10,208 12,134 16,090 18,993(+/-)%18.1%-15.0%18.9%32.6%18.0%净利润（归母）净利润（归母）906 1,007 1,419 1,857 2,437(+/-)%19.0%11.1%40.9%30.8%31.2%每股净收益（元）每股净收益（元）0.90 1.00 1.41 1.85 2.42 净资产收益率净资产收益率(%)11.0