Coinbase Global-美股公司研究报告-安全、合规的领先加密货币交易平台-240613（24页）.pdf

1、 Coinbase Global（COIN.O）首发报告首发报告 买入买入 2024 年 6 月 13 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表表：盈利摘要盈利摘要 股价表现股价表现 资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博 截至12月31日止财政年度截至12月31日止财政年度22年实际22年实际23年实际23年实际24年预测24年预测25年预测25年预测26年预测26年预测总营业收入（美元千元）3,194,2083,108,3836,411,8767,093,4567,849,094变动-59.25%-2.69%106.28%10.63%10.65%净利润-2,624,949

2、94,8712,619,4373,052,8253,642,023变动-172.43%103.61%2661.05%16.55%19.30%每股盈利（美元）-11.830.3710.3012.0014.32变动-181.59%103.13%2682.94%16.55%19.30%股息N/AN/AN/AN/AN/A市销率254.96美元（估）19.620.19.88.88.0金煊金煊 852-25321539 L.hk 李京霖李京霖 852-25321957 J.hk 主要资料主要资料 行业 金融服务 股价 254.96 美元 目标价 317.60 美元 (+24.57%)股票代码 COIN.O

3、 已发行股本 1.97 亿股 总市值 626.10 亿美元 52 周高/低 283.48 美元/50.93 美元 每股净资产 32.89 美元 主要股东 THE VANGUARD GROUP INC.（6.89%）海纳国际集团（5.06%）FMR LLC（4.17%）Blackrock（3.75%）安全、合规的领先加密货币交易平台安全、合规的领先加密货币交易平台 全球第一个上市的加密货币交易所：全球第一个上市的加密货币交易所：Coinbase 创立于 2012 年 6月，是美国最大的加密货币交易所。2021年4月14日，Coinbase在纳斯达克成功上市，成为全球第一个上市的加密货币交易所。2

4、024 年 5 月 2 日，Coinbase 公布了其 2024 财年第一季度财报。财报显示，公司第一季度总营收为 16.4亿美元，高于分析师平均预期的 13.4 亿美元，并实现了 11.8 亿美元的净利润，与去年同期亏损的7890 万美元相比扭亏为盈，这一盈利表现是在今年二月公布的两年来首次季度盈利之后取得的；经调整 EBITDA 为 10.1亿美元，较上年同期扭、亏。营收主要由交易营收主要由交易、订阅及服务收入组成订阅及服务收入组成：根据2024Q1财报，这三项业务分别占比 65.8%、31.2%和3.0%。交易收入的增长与营收占比的提升主要是因由于以下几个原因：1）近期市场波动性增加：加

5、密货币市场的波动性增加可以提高交易量，因为投资者寻求利用市场波动进行买卖以实现利润；2）加密资产价格上涨：随着加密货币价格的上涨，投资者的交易活动可能会增加，从而增加了 Coinbase 平台上的交易收入；3）用户基数增长：Coinbase 吸引了更多的交易者，特别是随着平台的国际化扩张和对不同地区法规的遵守，吸引了更多的全球用户；4）Base 生态的活跃：Coinbase 推出的以太坊 Layer2 生态 Base 活跃度提升，吸引了更多的开发者和用户，带动交易收入增长。比特币比特币 ETFETF 的获批是一个重要的里程碑：的获批是一个重要的里程碑：比特币 ETF 的推出对加密货币交易所产生

6、了深远的影响，包括增加流动性、扩大用户基础、提高市场认可度、加剧竞争、影响交易量和促进产品创新等方面。目标价目标价 317.6317.60 0 美元，首次覆盖美元，首次覆盖并给予并给予买入评级：买入评级：考虑到Coinbase 的营收增长迅速，我们使用 P/S 估值法。我们将Coinbase 的营收与类似公司或行业平均水平进行比较。选取中位数，给予公司 2024 年 11 倍 P S 估值，目标价 317.60 美元/股，较上以收盘价有 24.57%的增幅，首次覆盖给予“买入”评级。风险因素：风险因素：监管风险，加密货币市场竞争加大，用户增长放缓，法律和合规成本增加，加密货币市场价格波动。第一