医疗行业（非药）板块财报总结：看好环比改善趋势-240508（22页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.05.08 看好环比改善趋势看好环比改善趋势 医疗（非药）板块财报总结医疗（非药）板块财报总结 赵峻峰赵峻峰(分析师分析师)谈嘉程谈嘉程(分析师分析师)张拓张拓(分析师分析师)0755-23976629 021-38038429 0755-23976170 证书编号 S0880519080017 S0880523070004 S0880523090003 本报告导读：本报告导读：2024Q1 受高基数和外部环境影响，短期增长承压，随着基数消除外部环境趋缓，有受高基数和外部环境影响，短期增长承压，随着基数消除外部环境趋缓

2、，有望环比持续恢复，逐季改善可期。望环比持续恢复，逐季改善可期。摘要：摘要：20232023 年报及年报及 2024Q12024Q1 总结：短期增长承压，逐季改善可期。总结：短期增长承压，逐季改善可期。2023 全年收入来看，非疫情相关板块呈现复苏态势，其中受外部环境扰动影响更小的民营医疗服务、血液制品、零售药店等板块增速较好，而医疗耗材等板块增速有所承压，疫情相关板块如体外诊断、诊断服务同比下降明显，疫情高基数逐步出清。从季度增速看，基数效应和复苏节奏影响表观增速，2023 年 Q3 外部环境趋严，对院内板块影响较大，但 23Q4 环比有所好转，24Q1 受外部环境及 23Q1 强复苏、高基

3、数的影响，增速有所放缓。不同板块业绩持续分化，其中零售药店在高基数下仍然实现稳健增长，且较 23Q4 环比改善；民营医疗服务高基数下增速放缓；医疗设备和医疗耗材仍受到一定外部环境影响；血液制品受高基数及批签发政策调整影响同比略有下滑；疫苗受新生儿下降及产品周期影响同比下滑；体外诊断和诊断服务疫情基数出清接近尾声。此外 IVD、耗材、设备等器械出海产业趋势向好，海外业务增速快于国内，成为重要业绩增长点。预计随着外部环境扰动逐步减弱，零售药店、医疗设备、院内诊断和耗材等多数细分领域增速有望环比回升，逐季改善可期。行业生态净化利于龙头份额提升，利好政策频出支持行业发展。行业生态净化利于龙头份额提升，

4、利好政策频出支持行业发展。行业生态净化常态化推进，对院内大型设备招标采购、新产品推广节奏的扰动影响边际减弱，长期看亦有利于合规体系完善、产品和品牌竞争力强的龙头企业提升市场份额。近期各板块利好政策亦频频出台支持行业发展，如医疗设备领域多省出台政策支持设备更新：广东省对医疗设备更新提出量化指标，浙江、湖南、湖北等省份出台细则支持医疗设备更新，中央及地方提供财政金融支持，设备景气度有望逐季向上。高值耗材领域集采政策延续温和态势，近期出台的关节国采续约2 号文件规则细则符合预期，设置保底规则确保中线率，提高了预期稳定性，随着尚未集采品类持续缩窄且集采规则设计思路愈发明确，已集采品类报表逐步出清，高值

5、耗材行业有望进入新的发展阶段。IVD化学发光集采、人工晶体国采、骨科集采续约预计 24H2 陆续执行，具备核心竞争力的国产龙头有望扩大市场份额，加速进口替代，并实现集中度提升。投资建议：投资建议：维持迈瑞医疗、开立医疗、益丰药房、老百姓、新产业、通策医疗、我武生物、心脉医疗、派林生物增持评级。催化剂：催化剂：Q2 增速回升，新的利好政策出台，待集采品类结果落地 风险提示：风险提示：行业集采和整顿影响或超预期 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 医药制造业 增持 医药服务业 增持 相关报告 医药逐季改善可期 2024.05.07 医药 板块分化，基数扰动消除后有望逐季改善 202

6、4.05.07 医药多省出台细则支持医疗设备更新 2024.05.05 医药沪深港通资金医药股流向数据库20240429-20240503 2024.05.05 医药 规则设计符合预期，行业估值有望回升 2024.05.01 行业策略行业策略 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 医药医药 行业策略行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目目 录录 1.非药板块：基数和复苏节奏影响季度表观增速.3 2.医疗服务：23 年呈现疫后复苏，24Q1 高基数下增速放缓.4 3.零售药店：统筹接入贡献增量，业绩有望逐季改善.6 4.医疗设备：Q1