黑色家电行业深度报告：2024年行业需求或企稳回暖预计成本压力逐季度改善继续看好海信、TCL长期竞争优势-240418（39页）.pdf

1、黑色家电黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/39 黑色家电黑色家电 2024 年 04 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 彩电美国线下渠道实录：海信/TCL全渠道覆盖，线下覆盖深度以及中高端份额有提升空间行业深度报告-2024.1.25 彩电 2024 CES 展实录：中日韩厂多聚焦 MiniLED 市场，MiniLED 电视有望持续渗透行业点评报告-2024.1.15 2024 年行业需求或企稳回暖，年行业需求或企稳回暖，预计预计成本压力逐季度成本压力逐季度改善，继续看好海信改善，继续看好海信/TCL 长期竞争优势长

2、期竞争优势 行业深度报告行业深度报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（联系人）林文隆（联系人） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070043 2023 年复盘：出货端年复盘：出货端/零售端零售端/财报端三维度表现海信财报端三维度表现海信/TCL 均优于日韩企业均优于日韩企业（1）财报端，日韩厂显示业务营收下滑，国产头部品牌厂海外规模提速财报端，日韩厂显示业务营收下滑，国产头部品牌厂海外规模提速/盈利提盈利提升。升。2023H1 海信视像/TCL 电子显示业务营收同比分别+20%/+7%

3、，2023Q1-Q4三星/LG/索尼/VIZIO 品牌营收均呈下滑态势。（2）出货端，）出货端，海信/TCL 为少数仍有增长的品牌，全球出货同比分别+5.9%/+9.6%，2018-2023 年全球出货份额分别提升至 13.2%/13.0%。（3）零售端，）零售端，国内大尺寸/MiniLED 电视快速增长，2023年 80 寸以上/MiniLED 电视线上零售量同比分别+79%/+143%，海信/TCL 合计份额分别达 43%/73%，双寡头效应明显。海外方面，2023Q3 海信/TCL MiniLED全球份额 53%，美亚渠道海信/TCL 55 寸/65 寸份额分别提升至 40%/36%。成

4、本维度，成本维度，基于盈利目标面板厂通过调整稼动率控价，2023Q2 起面板价格快速上涨。进入 2023Q4，采购需求减弱+面板厂恢复盈利，面板价格逐步企稳回落。2024 年行业展望：大型赛事等催化需求或回暖，预计成本压力逐季度改善年行业展望：大型赛事等催化需求或回暖，预计成本压力逐季度改善 需求侧，预计需求侧，预计 2024 年需求较年需求较 2023 年有所回暖：年有所回暖：（1）体育赛事催化有望带动欧洲出货改善。复盘历史全球 TV 出货增长与体育赛事关联性，2024 年欧洲杯、奥运会于欧洲举行，欧洲低基数下或有望恢复增长。欧洲低基数下或有望恢复增长。此外拉美此外拉美/中东非中东非等新兴市

5、场仍等新兴市场仍有增量空间，体育赛事拉动下或保持稳健增长。有增量空间，体育赛事拉动下或保持稳健增长。（2）中国地区，）中国地区，若以旧换新中央财政支持落地，中性预期以旧换新贡献年增量 487 万台，关注中国地区低基数改善。综合来看，我们综合来看，我们中性中性预计预计 2024 年全球出货前高后低，出货同比年全球出货前高后低，出货同比微增微增 2%。行业结构：行业结构：长期大尺寸仍有折旧降本等空间，80 寸以上国内线上渗透率有望达2030%。MiniLED 电视降本空间较大，长期高端 80 寸以上占比或超 45%。成本侧，预计成本侧，预计 2024 年品牌方成本压力逐季度改善：年品牌方成本压力逐

6、季度改善：全年看预计需求前高后低，2024H1 涨价趋势已定，但考虑到面板厂盈利情况预计涨幅较涨价趋势已定，但考虑到面板厂盈利情况预计涨幅较 2023 年有所收敛，年有所收敛，旺季过后 H2 面板价格或企稳回落，预计 2024Q2 起面板价格同比压力逐步趋缓。长期海信长期海信/TCL 竞争力将支撑海外份额提升，亚马逊收购竞争力将支撑海外份额提升，亚马逊收购 VIZIO 影响有限影响有限 全球格局上看，全球格局上看，欧洲/中东非市场海信/TCL 份额仍有提升空间，北美市场渠道集中海信/TCL 已占据一定份额。长期海信/TCL 优势有望延续带动海外份额提升：（1）海信）海信/TCL 绑定龙头面板厂