院线行业深度报告：下沉市场注入新动能多元化布局增强院线公司竞争优势-240204（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 02 月 04 日 推荐推荐（维持）（维持）院线行业深度院线行业深度报告报告 TMT 及中小盘/传媒 本篇报告本篇报告分析了国内电影市场的行业近况，当前分析了国内电影市场的行业近况，当前电影电影市场稳步复苏，市场稳步复苏，优质国产优质国产片供给增长，片供给增长，2023 年票房达到四年新高，下沉市场有望注入新动能，且传统院年票房达到四年新高，下沉市场有望注入新动能，且传统院线公司线公司通过多元化布局增强竞争优势。考虑到优质影片逐渐定档，通过多元化布局增强竞争优势。考虑到优质影片逐渐定档，维持维持对行业对行业的投资评级“的投资评

2、级“推荐推荐”。院线市场超预期复苏，院线市场超预期复苏，观影需求释放推动大盘上涨观影需求释放推动大盘上涨。中国电影市场在 2023 年迎来了供需双振，总票房达到了近四年来的最高点，同比增长 83.4%。观影人次创下四年新高，达到 12.99 亿人次，同比增长 82.7%。国产片成为票房主力军，占据了全年票房的 83.8%。大档期聚焦效应明显，暑期档票房创下历史新高，贡献了全年 37.5%的票房成绩。与此同时，出现了渠道端增速放缓的现象，新建影城主要下沉到二、三、四线城市，银幕数量和单银幕票房均再创新高。下沉市场注入新动能，多元化布局增强竞争优势。下沉市场注入新动能，多元化布局增强竞争优势。1）

3、国内电影产业政策利好不断，纾困政策组合拳密集出台缓解疫情冲击，积极助力行业回暖。2）影院建设速度放缓，新建影城下沉。2023 年新建影院主要分布在低线城市，二、三、四线城市新开影院占比分别为 34.7%、21.9%和 35.7%，表明电影市场正在寻求开辟新的发展空间。3）从业绩表现来看，尽管影院经营成本高，但由于经营杠杆较高的特征，票房快速增长时有望为影院公司带来强劲的业绩弹性，随着市场复苏，相关公司业绩增长可期。4）传统院线公司积极布局全产业链，从原有业务向上延伸至电影投资、制作和发行，成为覆盖电影投资、制作、发行、放映的电影公司，电影投资、制作和发行业务与院线发行、放映、衍生品销售业务形成

4、联动，同时 IP 价值挖掘升级提高综合竞争实力。5）电影题材趋于本土化，新锐导演不俗表现带动市场。2023 年，国产电影在强势崛起的进程中，题材及内容也呈现出新的特点，一些与热门社会议题相关的，源于现实又反哺现实的影片成功爆火。不光是题材和内容出现改变，近年来，越来越多“爆款”影片来自新锐导演，比如大鹏、陈思诚、王宝强等，他们导演或监制的作品包括热烈消失的她八角笼中等，均取得了不错的票房表现，也给市场带来了新鲜的血液，有望创作更多与观众生活息息相关的作品，带动市场。优质影片供给优质影片供给巩巩固市场强劲势头。固市场强劲势头。2024 年影片储备显示，已有部分影片宣布定档，包括沙丘 2和功夫熊猫

5、 4等国外大片。除了春节档的几部影片外，还有白蛇：浮生、传说和射雕英雄传等优质国产影片待定档。风险提示：风险提示：影片影片定档定档不及预期的风险，不及预期的风险，影片影片票房不及预期的风险票房不及预期的风险，政策风险，政策风险等等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）149 2.9 总市值（十亿元）1252.6 1.9 流通市值（十亿元）1112.9 1.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-19.7-26.9-9.7 相对表现-13.6-7.0 14.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、传媒互联网行业周报游戏及出版部分个股反弹，建议紧密关注MR 内容合作商

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