通信行业：提前到来的1.6T时代-240201（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 通信通信 investSuggestion 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司 评级 中际旭创 增持 中瓷电子 增持 天孚通信 增持 新易盛 增持 鼎通科技 增持 中瓷电子 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证通信】800G 光模块：AI算力底座2023-06-06 emailAuthor 分析师：分析师：章林 S0190520070002 代

2、小笛 S0190521090001 仇新宇 S0190523070005 assAuthor 研究助理：研究助理：许梓豪 投资要点投资要点 summary AI 驱动下驱动下 1.6T 需求紧迫，光模块升级周期缩短需求紧迫，光模块升级周期缩短：Scaling Laws 是最早由 Open AI 提出的大模型开发的黄金经验法则，即给定算力资源，大模型参数量和数据量存在最大化模型效果的最优解，若提升算力资源，最优解更大，即大模型效果更好，算力规模增大和升级仍是通往 AGI 的关键。英伟达更强性能的B100 有望于 2024Q2 推出，对应服务器网卡升级至 800G，交换机侧光模块升级至 1.6T

3、且 GPU：1.6T 光模块配置比例约为 1：2.5。光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，云计算时代产品升级周期 4-5 年，AI 驱动 800G-1.6T 升级周期缩短至两年，大模型军备竞赛持续，板块成长性不断加强。DSP/SerDes 为为 1.6T 升级瓶颈，升级瓶颈，2024Q3 或为成熟拐点：光模块行业标准：或为成熟拐点：光模块行业标准：OSFP MSA 针对 1.6T 已推出行业标准；8*200G 或为最优量产方案。光芯光芯片：片：单波 200G 为 1.6T 光模块未来主流方案，海外巨头已推出 200G PAM4 EML 芯片；200G VCSEL 研发难度高，或无法紧

4、跟该轮升级窗口。电芯片电芯片：Marvell、博通正加速支持 1.6T 的 DSP 产品升级，低功耗诉求下逐步向 3nm制程升级，目前技术标准仍需完善，产品正逐渐成熟。200G SerDes 成为产成为产业成熟关键：业成熟关键：博通 200G SerDes 有望于 2024Q3 推出，打通以太网 1.6T 成熟最后一环，使得 1.6T 光模块在功耗、延迟、成本等方面将更具量产优势，英伟达 200G SerDes 产品进度或与博通相当；随着 200G SerDes 大批量出货，1.6T 放量确定性高，EML 凭借成熟的产业链配套方案，有望率先起量。产业链还有哪些投资机会？产业链还有哪些投资机会？

5、1）硅光：）硅光：在集成度提升、EML 芯片或短缺背景下，1.6T 硅光模块成熟进度虽落后传统方案，但具备相较此前更好的量产条件。CW 激光器、硅光设备包括耦合、贴片和封装等均有望受益于行业快速发展。2）激光器：激光器：1.6T 时代，200G EML 有望成激光器主要量产方案，200G VCSEL 目前研发进度落后 EML，或在短距多模场景给硅光 CW 激光器机会，国内激光器芯片厂商具备国产替代机会。3）连接器连接器：数据中心是主要应用场景之一，AI 影响下迭代周期快；需求量与光模块强相关。高速 IO 连接器与光模块对插使用，海外已有 224G 产品，国内 112G 逐步起量。光纤连接器竞争

6、激烈，头部公司市场份额高、竞争力强。4）其他：其他：陶瓷基板、薄膜铌酸锂、TEC 芯片等环节有望受益于 1.6T 升级。投资逻辑及标的推荐：投资逻辑及标的推荐：Scaling Laws 经验法则表明算力提升仍是未来大模型通往 AGI 的关键，2024 年，英伟达有望于 Q2 推出 B100 系列芯片，AI 驱动光模块升级周期缩短，交换机传输间或标配 1.6T 光模块。随着 200G DSP/SerDes 在 2024Q3 的成熟，全产业链成熟助力 1.6T 光模块起量，传统EML 单模方案为主流。重点推荐：重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛；建议关建议关注：注：鼎通科技、中瓷电子、太辰光、罗