新兴能源行业：氢风已来产业链降本增量值得期待-240124（27页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.01.24 氢风已来，产业链降本增量氢风已来，产业链降本增量值得期待值得期待 石岩石岩(分析师分析师)庞钧文庞钧文(分析师分析师)马铭宏马铭宏(分析师分析师)0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 maminghong027534gtjas.c证书编号 S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读：本报告导读：政策持续发力，绿氢项目逐渐落地，电解槽放量可期，加氢站及多种储运路径超前布政策持续发力，绿氢项目逐渐落地，电解槽放

2、量可期，加氢站及多种储运路径超前布局，氢能下游应用及燃料汽车销量有望提速。局，氢能下游应用及燃料汽车销量有望提速。摘要：摘要：投资建议：投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，电力成本降低，绿氢成长空间将进一步打开。伴随绿氢制备及应用起量，将带动相关系统配套商出货。1）依托集团资源带来业务订单的公司将最先受益，受益标的石化机械、华电重工、兰石重装；2）具备核心技术支撑，快速匹配市场需求的公司，推荐标的科威尔，受益标的中材科技、中复神鹰、冰轮环境。国内氢能政策力度日渐增国内氢能政策力度日渐增强，自上而下逐级颁布，强，自上而下逐级颁布，褪去危化标签，迎褪去危化标签

3、，迎来补贴新政来补贴新政。作为全球第一产氢大国，我国已正式将氢能纳入国家能源战略体系。国家推出了一系列促进氢能发展的政策，规划了氢能发展的顶层设计，确定了氢能的战略地位，明确了氢能在国家能源体系中发挥的重要作用，政策扶持、规范力度不断增强。地方积极响应国家政策，通过生产许可、补贴、减排等形式促进绿电绿氢消纳。绿氢项目饱满绿氢项目饱满，电解槽放量可期电解槽放量可期。全球储备绿氢项目规模迅速扩大,以 ALK 和 PEM 电解槽搭配建设为主。截至 2023 年全国可再生氢项目规划 387 个，在建 80 个，建成运营 58 个；规划绿氢产能 643 万吨/年，建成运营产能 7.8 万吨/年。2023

4、 年电解槽需求超过 3GW，开启放量阶段，碱性电解槽是装机主力，2023 年中标量 CR3 达到 50%，而 2024-2025 年预计电解槽出货翻倍增长。碱性电解槽制氢成本仍有63.5%的降本空间，原料价格、系统性能及产氢量都是影响产氢成本的重要因素。电解槽出海则将会成为企业端的又一增长极。加氢站及储运路径竞相落地加氢站及储运路径竞相落地，燃料汽车有望提速。，燃料汽车有望提速。2023 全年氢燃料电池汽车产销量分别为 5232、5534 辆，同比增长分别为 44.2%、64.4%。受原材料国产化趋势推动，燃料电池电堆及系统平均价格逐年下降，市场规模增长较快。在高运行里程的条件下燃料电池重卡在

5、全生命周期成本具备经济性。加氢站布局较为集中于五大示范区，撬装/固定式双路线布局，满足不同场景用氢需求，在设备成本上有着较大的降本空间。六种氢储运路径有着各自的优势，分别适用于各种氢能储运场景，管道输氢在短距离、长距离均具有储运经济性，正在不断延伸。受益于加氢站以及多种储运路径的超前布局，下游应用端将快速显现，燃料电池汽车销量有望提速。风险提示：风险提示：政策落地不及预期，绿氢降本不及预期，氢气储运发展不及预期。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 新兴能源电解槽招标需求超预期 2024.01.22 新兴能源【国君电新】新能源汽车数据库20240115 2024.01.

6、16 新兴能源2023 年新能源汽车销量约 950万辆 2024.01.15 新兴能源 政策施压节能减碳，开启绿电绿氢促消纳 2024.01.15 新兴能源 海风价格降幅显著，机组大型化再提速 2024.01.15 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 新兴能源新兴能源 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目目 录录 1.政策持续发力，补贴逐渐到位.3 1.1.国内氢能政策力度日渐增强.3 1.2.氢能政策自上而下逐级颁布，褪去危化标签，迎来补贴新政.3 2.国内外绿氢项目饱满，电解槽放量可