青岛港-公司深度报告：高盈利枢纽港深入整合彰显价值-240112（51页）.pdf

1、 高盈利枢纽港，深入整合彰显价值 Table_CoverStock 青岛港(601298)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 01 月 12 日 左前明 能源行业首席分析师 执业编号 S1500518070001 联系电话 010-83326712 邮箱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 青岛港(601298)投资评级 买入 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）6.68 52 周内股价波动区间(元)8.47-5.64 最近一月涨跌幅()5.03 总股本(亿股)64.

2、91 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)433.61 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 青岛港（青岛港（601298.SH601298.SH）深度报告：高盈利枢纽）深度报告：高盈利枢纽港，深入整合彰显价值港，深入整合彰显价值 Table_ReportDate 2024 年 01 月 12 日 本期内容提要本期内容提要:青岛港运营青岛五大港区，业务分为集装箱、液体散货、干散货、物流青岛港运营青岛五大港区，业务分为集装箱、液体散货、干

3、散货、物流及港口增值服务等板块，其中集装箱、液体散货板块贡献超及港口增值服务等板块，其中集装箱、液体散货板块贡献超 70%业绩业绩。随着山东省港口整合进入以青岛港为核心的深入业务整合阶段，公司有随着山东省港口整合进入以青岛港为核心的深入业务整合阶段，公司有望充分发挥资源优势，叠加望充分发挥资源优势，叠加 ROE 持续领先行业，业绩稳增且持续分红，持续领先行业，业绩稳增且持续分红，凸显优质资产价值。凸显优质资产价值。青岛港：青岛港：中国第二中国第二大外贸口岸，港口整合持续凸显地位。大外贸口岸，港口整合持续凸显地位。青岛港国际股份有限公司（青岛港 601298.SH）控股股东为青岛港集团，间接控股

4、股控股股东为青岛港集团，间接控股股东为山东省港口集团，实控人为山东省国资委。东为山东省港口集团，实控人为山东省国资委。公司运营管理青岛五大港区，主营主营集装箱、金属矿石、煤炭、原油等集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货种的装卸及配套服务，货种的装卸及配套服务，以及物流及港口增值服务、港口配套服务等业务。2022 年，集装箱、集装箱、干散货、液体散货、液体散货、物流及增值板块贡献比重分别为 25.48%、7.54%、35.29%、22.75%。青岛港口：枢纽港地位突出，持续受益于港口整合青岛港口：枢纽港地位突出，持续受益于港口整合。青岛港是西太平洋重要的国际贸易枢纽，集疏运网络发达。2022 年，全

5、港货物全港货物吞吐量位列世界第吞吐量位列世界第 4，集装箱吞吐量位列世界第，集装箱吞吐量位列世界第 5，且同比增速在，且同比增速在集装箱吞吐量世界前集装箱吞吐量世界前 10 港口中居首。港口中居首。上市主体：业绩稳增上市主体：业绩稳增+持续分红，投资价值显著。持续分红，投资价值显著。2022 年，公司实现货物吞吐量 6.27 亿吨，20192022 年年 CAGR 领先全国主要沿领先全国主要沿海港口水平海港口水平 3.5pct；实现集装箱吞吐量 2682 万标准箱，20192022 年年 CAGR 领先全国主要沿海港口水平领先全国主要沿海港口水平 4.3pct。稳健经营支撑业绩稳步增长。202

6、2 年，实现归母净利润 45.25 亿元，20192022 年 CAGR 为 6.09%。公司 ROE 在 A 股港口上市公司中持续领先，2022 年实现 12.51%，超出超出 A 股港口板块平均水平股港口板块平均水平 6.03pct。同时，公司 20222024 年分红回报规划每年现金分红不低于当年可用于分配利润的 40%。我们测算若分红比例为 40%50%，对应股息率为 5%6%，托底绝对收益价值。托底绝对收益价值。山东省港口整合山东省港口整合：以青岛港为核心，开启深入业务整合以青岛港为核心，开启深入业务整合。过去经济波动引起行业产能过剩，加剧港口同业竞争，整体效益的受损倒逼行业形成整体