常润股份-公司深度报告：千斤顶行业龙头有望打造汽修跨境电商平台-240112（29页）.pdf

1、1.【2.千斤顶行业龙头，有望打造汽修跨境电商平台 Table_CoverStock 常润股份(603201)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 1 月 12 日 王舫朝 非银金融&中小盘行业首席分析师 武子皓 中小盘行业分析师 S1500519120002 S1500522060002 010-83326877 15001884486 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 常润股份(603201)投资评级 买入 上次评级 资料来源：wind，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）27.26 52

2、 周内股价波动区间(元)36.40-20.47 最近一月涨跌幅()9.90 总股本(亿股)1.13 流通 A 股比例()40.67 总市值(亿元)30.76 资料来源：wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 千斤顶行业龙头，有望打造汽修跨境电商平台千斤顶行业龙头，有望打造汽修跨境电商平台 Table_ReportDate 2024 年 01 月 12 日 本期内容提要本期内容提要:与市场认知不同，常润有望成为汽修品类的跨境电商平台型公司。与市场认知不同，常

3、润有望成为汽修品类的跨境电商平台型公司。市场担忧公司主做千斤顶产品，品类天花板较低，公司未来没有成长空间，我们认为公司不止是一个生产千斤顶产品的公司，而有可能成为汽修品类的跨境电商平台型公司，核心竞争力则在于基于欧美市场成功形成的“渠道力“和”品牌力”。公司在欧美除诸多线上销售渠道外，在线下各大商超与汽修零售店均有布局，全球终端销售点位超 3 万个，同时公司构建多品牌矩阵，自有品牌在欧美具有较高知名度。公司 2022 年跨境电商收入近 2亿元，增速 55%且有望持续高增长。公司致力于携优质中国制造业产品出海，成为一个汽修品类的跨境电商平台型公司。千斤顶行业龙头千斤顶行业龙头。公司为千斤顶行业龙

4、头，营业收入由 2018 年的 23.81亿元增至 2022 年的 27.62 亿元，CAGR3.79%；归母净利润由 2018 年的 0.71 亿元增至 2022 年的 1.73 亿元，CAGR24.99%。公司前重要股东常熟千斤顶厂于 1974 年成立，公司多年技术积累，成为国内细分行业龙头，国内市占率超 35%，全球约 20%。公司 2022 年毛利率达 17.7%，盈利能力逐步提升，净利率由 2018 年的 3.1%增长至 2022 年的 6.5%。汽车服务市场持续增长，预计仍将保持近汽车服务市场持续增长，预计仍将保持近 10%增速。增速。国内乘用车保有量稳定增长，截至 2022 年底

5、已成为世界第一大汽车市场，达 2.74 亿辆，考虑到庞大人口基数，汽车人均保有量约为美国 1/4，我国汽车市场仍有较大增长空间。国内乘用车平均车龄由 2018 年的 4.9 年增长至 2022 年的 6.2年，预计将于 2027 年达 8.0 年。汽车保有量的增长和车龄的增长使得汽车服务市场迎来增长，由 2018 年的 8437 亿元增长至 2022 年的 12399亿元，2018-2022CAGR10.10%，预计仍将保持高速增长，2022-2027CAGR 可达 9.27%。汽车服务市场的快速增长意味着千斤顶等维修需求面临增长。行业龙头地位稳固，供应行业龙头地位稳固，供应体系稳定，望享汽车

6、服务体系稳定，望享汽车服务市场增长红利。市场增长红利。常润股份深耕汽车维保市场，龙头地位稳固，公司强化供应链管理：1）对上游供应链进行严格监督、管理，控制零部件采购成本；2）在 OEM 市场通过国内外大型整车厂验证后长期稳定合作，竞争者难以进入；3）在 AM 市场打通海外主要商超渠道，使得产品直接触达终端消费者，强化消费者品牌认知。此外，公司深化全球布局，进行泰国生产基地项目建设，产能进一步扩张，供应链稳定性进一步强化。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：常润股份是国内千斤顶龙头，且有望打造汽修类跨境电商平台，未来有望充分受益于：1）国内汽车保有量稳定增长；2）国内平均车龄稳定增长，亦即