星环科技-公司研究报告-布局AI底座向量数据库汲取行业红利-231107（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 星环科技星环科技-U(688031)布局布局 AI底座向量数据库，汲取行业红利底座向量数据库，汲取行业红利 李沐华李沐华(分析师分析师)朱丽江朱丽江(分析师分析师)010-83939797 010-83939785 证书编号 S0880519080009 S0880523060002 本报告导读：本报告导读：专业向量数据库市场需求高增长，星环科技提前布局有望享受行业红利：公司卡位金专业向量数据库市场需求高增长，星环科技提前布局有望享受行业红利：公司卡位金融行业大模型领域，哺育向量数据库业务爆发，未来

2、营收有望高增速。融行业大模型领域，哺育向量数据库业务爆发，未来营收有望高增速。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增持”评级评级。我们预计 2023-2025 年星环科技的收入分别为 4.95/6.85/9.62 亿元，归母净利润分别为-2.40/-1.44/-0.11 亿元；综合 FCFF 及 PS 估值法，按照 2024 年 13.05 倍 PS 估值，给予公司目标价 73.98 元，给予“增持”评级。星环科技是产品线齐全的大数据头部企业。星环科技是产品线齐全的大数据头部企业。星环科技自成立以来持续深耕大数据领域，目前形成了囊括云计算、大数据、数

3、据库及人工智能场景的基础软件产品及技术服务体系，助力政企客户的数字化转型提速，在大数据行业享有良好的市场声誉。专业向量数据库具有与生俱来的不可替代性，市场前景广阔。专业向量数据库具有与生俱来的不可替代性，市场前景广阔。向量数据库与传统数据库并不会互相取代，而是会在不同的场景下发挥各自的优势；向量数据库的出现也会促进传统数据库对向量数据类型的支持。未来随着新的应用场景的出现，向量数据库需要适应不同的应用场景，提供更加灵活和多样化的解决方案，从而满足不同用户的需求，应用场景的不断丰富与 AI 需求的增长将带动向量数据库的市场空间不断上升，预计未来年市场空间将达到百亿元级别。星环科技兼具“技术星环科

4、技兼具“技术+资源资源+商业模式”三大竞争优势，有望实现超商业模式”三大竞争优势，有望实现超预期发展。预期发展。公司是国内最早进入向量数据库领域的公司之一，拥有丰富的行业经验和客户资源，同时公司迅速卡位金融行业大模型领域，有望实现反哺向量数据库业务发展。综合技术、资源、商业模式三方面的优势，公司作为引领者有望随着行业的飞速发展迎来超预期发展。风险提示：风险提示：客户拓展速度不及预期、客户需求转移、人才竞争加剧风险、定增无法顺利进行的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 331 373

5、495 685 962(+/-)%27%13%33%38%40%经营利润（经营利润（EBIT）-261-282-244-146-13(+/-)%-26%-8%13%40%91%净利润（归母）净利润（归母）-245-271-240-144-11(+/-)%-33%-11%12%40%92%每股净收益（元）每股净收益（元）-2.02-2.25-1.99-1.19-0.09 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)-79.0%-75.8%-49

6、.4%-21.3%-1.4%净资产收益率净资产收益率(%)-39.6%-15.9%-16.4%-10.9%-0.9%投入资本回报率投入资本回报率(%)-40.4%-16.2%-16.6%-11.0%-1.0%EV/EBITDA 市盈率市盈率 股息率股息率(%)0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价目标价格：格：73.98 当前价格：62.23 2023.11.07 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）52.90-160.72 总市值（百万元）总市值（百万元）7,520 总股本总股本/流通流通 A 股（百万股（百万股）股）121/8