中航沈飞-公司研究报告-成熟产品需求饱满加力研发再添新机-230917（27页）.pdf

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2、换装三代进程进一步加速，三代及三代半战机保有量持续提升，特种用途需求快速显现，四代机或将向美国发展路线靠拢。海军方面，随着蓝海海军建设进展的不断推进，对于不同型号舰载机的列装需求日益迫切。在内需不断提升高的背景下，叠加未来日益扩大的外贸需求，公司有望实现产品谱系与业绩的双重突破。歼击机主要上市平台，业绩增稳确定性高歼击机主要上市平台，业绩增稳确定性高 中航沈飞是 A 股歼击机唯一上市平台，旗下子公司沈飞集团主要进行歼击机的生产和研制，防务航空产品主要包括歼-11、歼-15、歼-16 系列及 FC31。公司主业高度集中，近年营收净利持续增长，整体盈利能力持续提升，资产负债结构逐步优化。23 年，

3、公司一季度已开始实现一定量的产品交付，上年末到手订单已开始消化并形成业绩兑现，后续公司业绩维持增速、持续释放高度可期。行业格局稳定，轻重交替各司其职行业格局稳定，轻重交替各司其职 我国战斗机整机的研制生产主要集中在中航工业集团，其中歼击机分别由沈飞和成飞进行研制和生产。两大主机厂同一代系产品在轻重分类、产品性能、对标定位、列装用途等方面均不相同，但由于机型本身性能参数设定限制，两大主机厂现有产品不存在明显竞争，仍将保持“轻重互补、各司其职”的整体供应格局。总量亟待提升，谱系仍需完善总量亟待提升，谱系仍需完善 根据 Flight Global 2023 年最新发布 WAF 数据显示，国现役军机总

4、量约为 3259 架，其中攻击型军机 1545 架，特种用途战机 112架，加油机 4 架，运输机 288 架，攻击直升机 913 架，教练机 397架。由于 WAF 目前仍按我国海陆空三军进行航空器数量统计，且 2022 年度尚未统计新型通用直升机数量，因此我国实际军用飞机总量应略高于统计数值，约为 3500 架。美国军用飞机总量 维持维持 买入买入 黎韬扬黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2023 年 09 月 17 日 当前股价：42.72 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-4.39

5、/-6.39-23.73/-21.51-32.19/-33.23 12 月最高/最低价（元）72.46/42.35 总股本（万股）275,569.95 流通 A 股（万股）274,473.68 总市值（亿元）1,177.23 流通市值（亿元）1,172.55 近 3 月日均成交量（万）1178.04 主要股东 中国航空工业集团有限公司 66.10%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -35%-25%-15%-5%5%15%2022/8/82022/9/82022/10/82022/11/82022/12/82023/1/82023/2/82023/3/82023/4/82023/5/8

6、2023/6/82023/7/82023/8/8中航沈飞上证指数中航沈飞中航沈飞(600760.SH)(600760.SH)A 股公司深度报告 中航沈飞中航沈飞 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。约有 13300 架，数量上为我国总量近 4 倍，我国现役军机在总量上仍与美国存在明显差距。与美国相比，我国现役歼击机在衍生谱系、需求定位方面已与美国基本看齐，个别型号性能甚至已优于与其对标的美国歼击机。但通过全型号比较我们可以看出，在现役四代机与电子战相关型号两方面，我国仍与美国存在一定差距。内外需求共进内外需求共进，型号空间达千亿级别型号空间达千亿级别 我们预计，未来我国空军将逐步以三代和三代半